Het einde van de lage rente is nabij en komt misschien wel eerder dan verwacht. De signalen voor obligatiebeleggers worden steeds nadrukkelijker. Het vervelende is dat die signalen haaks op elkaar staan. De snelle stijging van de grondstofprijzen wijst op een toenemende economische activiteit. In normale omstandigheden zou dat een renteverhoging uitlokken.
Beleggers moeten nadenken over de eigen koers op obligatiemarkten. Duration en kredietwaardigheid zijn de twee belangrijkste instrumenten die ze tot hun beschikking hebben. Bovendien kan het rendement in extreme situaties ook sterk beïnvloed worden door een aantal secundaire factoren zoals verschillen in valuta en wetgeving. Want pas als een financiële markt niet meer goed functioneert, wordt echt duidelijk hoe deze werkelijk in elkaar steekt – en hoe belangrijk het is om het huiswerk goed op orde te hebben.
Beleggers die willen anticiperen op een stijgende rente kunnen dat op twee manieren doen. Een defensieve strategie is om, middels active duration management, de duration te verlagen. De koers van een obligatie kruipt geleidelijk richting de nominale waarde. Naarmate de resterende looptijd van een obligatieportefeuille korter is, zullen wijzigingen in de rentestand dus minder invloed hebben op het koersverloop.
Het alternatief is om positie te kiezen met een meer offensieve strategie. Daarvoor zijn floating rate bonds een zeer geschikt middel. De rente van deze obligaties is gekoppeld aan een rente-index zoals Libor. Dit betekent dat veranderingen in de intereststand rechtstreeks doorwerken in het couponrendement. De duration van floating rate bonds is in feite dus nul, wat betekent dat de houders geen koersrisico lopen als gevolg van een stijgende rente. De uitgevers van deze obligaties zijn in de regel bedrijven met een hoge kredietwaardigheid. Deze ondernemingen hebben de afgelopen jaren hun balans vaak flink verstevigd en dat komt tot uitdrukking in een laag kredietrisico voor floating rate bonds.
Het is een kwestie van tijd voordat centrale banken richting kiezen met hun rentebeleid. Voor het zover is, hebben verstandige beleggers op basis van hun renteverwachting al koers gekozen.
Bron: DWS
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!