Nvidia presenteerde gisteravond de cijfers over het vierde kwartaal. De wereldleider op het gebied van AI blijft solide vraag en sterke uitvoering laten zien, wat de AI-capexcyclus levend houdt. De markt was echter opnieuw uitgegaan van een duidelijke versnelling naar boven. In deze fase van de cyclus is ‘goed’ niet langer voldoende om het hele AI-complex opnieuw hoger te waarderen, zeker niet wanneer beleggers al een premie betalen voor duurzaamheid en groeikwaliteit. Dat stelt Charu Chanana, Chief Investment Strategist bij Saxo.
We zijn verschoven van Fase 1, waarin capex automatisch betekende dat het hele ecosysteem meedeelde in de stijging, naar Fase 2, waarin beleggers bewijs willen zien van monetisatie en kapitaaldiscipline. De kernvraag is niet langer: “Wie kan het meest uitgeven?” maar: “Wie kan die uitgaven omzetten in duurzame winst?”
Daarom kan AI-volatiliteit aanhouden, zelfs na sterke cijfers van Nvidia. De markt richt zich steeds meer op de kwaliteit van de vraag, de mix (training versus inference), prijszettingskracht en hoe snel het ‘makkelijke geld’ verdwijnt naarmate de concurrentie toeneemt.
Nvidia is mogelijk niet langer de enige motor van de markt
Het blijft de leider, maar het is onwaarschijnlijk dat we opnieuw dezelfde brede AI-beta-rally zien die het afgelopen jaar kenmerkte. De volgende fase zal volatieler en bedrijfs-specifieker zijn, met duidelijke verschillen tussen bedrijven die daadwerkelijk monetiseren en drukbevolkte tweede-orde-spelers (en partijen die mogelijk worden verdrongen)
Hoe beleggers kunnen nadenken over positionering vanaf hier:
- Wees voorzichtig met de “adopters” als kern-AI-blootstelling (voorlopig).
- De adoptie-/softwarelaag is waar verwachtingen het snelst omslaan. Monetisatietrajecten zijn onzeker, concurrentie is intens en één kwartaal kan het hele narratief veranderen. Dat maakt dit het meest volatiele deel van de AI-beleggingstrend.
- Blijf bij ‘picks and shovels’ en infrastructuur.
Als de capexcyclus intact blijft, ligt de meest directe blootstelling nog steeds bij de faciliterende laag: rekeninfrastructuur en de fysieke ruggengraat (energie, koeling, datacenter-uitbreiding, netwerken). Het is niet risicovrij, maar de vraaglijn is duidelijker dan proberen te voorspellen welke applicaties deze maand winnen.
Combineer AI met hard-asset defensieve waarden.
In een markt die nerveus is over waarderingen, disruptie en beleidsrisico’s, kunnen hard-asset defensieve sectoren fungeren als stabilisator: energie, industrie gekoppeld aan reële-economie-capex, grondstoffen/edelmetalen en infrastructuurachtige kasstromen. Het is een praktische manier om te diversifiëren weg van één enkele “AI-momentum”-factor, terwijl je toch belegd blijft.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!