Maersk heeft drie activiteiten: containervervoer, containerterminals en logistieke diensten. Containervervoer (Ocean) houdt zich vooral bezig met het zeetransport van containers. Het beschikt over een grote vloot van 700 schepen. Sinds februari 2025 werken Maersk en Hapag-Lloyd samen in een nieuwe alliantie onder de naam Gemini. De divisie Ocean is goed voor 61 procent van de omzet (2025) van het bedrijf.
Terminals is nauw gerelateerd aan de activiteiten van Ocean. Er zijn in totaal 53 terminals voor de overslag van containers in 28 landen. De terminals zijn of in eigendom of Maersk is partner in een joint venture. In Rotterdam staat er op de Tweede Maasvlakte een grote terminal. De divisie Terminals is goed voor 7 procent van de omzet.
Logistics and Services levert logistieke diensten aan veel klanten. Dit betreft het transport en aanverwante diensten van goederen over zee, met het vliegtuig en over de weg. Maersk richt zich steeds meer op het wereldwijd transporteren van containerlogistiek. Het doel is de volledige toeleveringsketen te beheren in plaats van alleen het zeevervoer. De divisie Logistics and Services is goed voor 29 procent van de concernomzet.
Zoals gebruikelijk voor een bedrijf met een grote hoeveelheid aan vaste activa, noteert het bedrijf duidelijk onder de boekwaarde. Maersk wordt momenteel verhandeld op 69 procent van de boekwaarde. Dit was vorig jaar nog zo’n 55 procent maar sindsdien is de koers mooi opgelopen.
Maersk sloot 2025 af aan de bovenkant van de eigen verwachtingen. De jaaromzet kwam uit op 53,9 miljard dollar, waarbij vooral de terminals-divisie een recordjaar beleefde met 20 procent omzetgroei. Ook het Ocean-segment zag een volumestijging van bijna 5 procent, maar onderaan de streep van deze divisie werden er rode cijfers geschreven. De nettowinst van het concern in zijn geheel halveerde van 6,2 miljard dollar in 2024 naar 2,7 miljard dollar vorig jaar.
Toch is de situatie complexer dan de cijfers suggereren. Door de instroom van veel nieuwe containerschepen en het heropenen van de Rode Zeeroute begin dit jaar, neemt de overcapaciteit toe, wat de vrachttarieven onder druk zet. Daarom kondigde Maersk een ingrijpende reorganisatie aan: ongeveer 1.000 kantoorbanen verdwijnen en de logistieke tak wordt opnieuw ingedeeld. Dit moet jaarlijks 180 miljoen dollar aan kosten besparen. Voor 2026 verwacht het bedrijf een gematigde groei van de containermarkt tussen 2-4 procent en blijvende geopolitieke risico’s.
Ondanks de onzekerheid wilde Maersk een krachtig signaal naar de aandeelhouders afgeven: het bedrijf start een nieuw aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar en stelt een dividend voor van 480 Deense kronen per aandeel. Dit geeft een yield van 3 procent. Dat is fors lager dan vorig jaar, toen de yield nog bijna 9 procent was. Voor 2026 verwacht Maersk een operationele winst tussen 4,7-7 miljard dollar, tegenover 9,5 miljard dollar in 2025.
De reden waarom de zeescheepvaartsector op een koerswinstverhouding van onder de 10 blijft draaien, is de angst voor een overaanbod aan schepen en een daaropvolgende daling van de spotprijzen. Die vrees is niet ongegrond. Tijdens COVID behaalden rederijen ongekende winsten en investeerden op grote schaal in nieuwe schepen. Dit heeft geresulteerd in een forse pijplijn van schepen in aanbouw. Deze angst is echter ingeprijsd.
De export vanuit het Verre Oosten, met name vanuit China, blijft de belangrijkste motor achter de groei van de wereldhandel. De handel tussen het Verre Oosten en de Verenigde Staten is door de importheffingen van de Amerikaanse regering duidelijk minder geworden. China heeft voldoende andere landen gevonden (in Europa, maar vooral in Afrika en Zuid-Amerika) waar de spulletjes heen kunnen worden gebracht.
Door de uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof zijn de hoge importtarieven waar China en andere landen in het Verre Oosten veel last van hadden, grotendeels van de baan. Er mag dus nu een herstel verwacht worden van de exporten vanuit deze regio naar de Verenigde Staten. De koers van het aandeel is sinds de uitspraak van het Supreme Court daarom flink opgelopen.
Nu de Verenigde Staten de aanval heeft ingezet op Iran, stijgt de olieprijs flink. Ook dit is garenspinnen voor Maersk. Maersk is begin dit jaar weer voorzichtig begonnen met de scheepvaart door de Rode Zee. Die was stilgelegd vanwege aanslagen van Houthi-rebellen uit Jemen. Nu deze regio weer volop onder spanning staat, zullen de Houthi-rebellen (gesteund door Iran) hun wapens waarschijnlijk weer oppakken en is het gedaan met de scheepvaart door de Rode Zee en het Suezkanaal. Maersk zelf kondigde afgelopen week aan tot nader order alle schepen tussen Europa en Azië weer om Afrika heen te laten varen. Hierdoor kunnen de containertarieven weer stijgen.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel A.P. Moller Maersk B in portefeuille.