De markten beginnen de ogen te openen voor de harde realiteit. Nu in de VS de ISM-index voor de productiesector in januari voor de vierde keer op rij daalde, is het overdreven vertrouwen in de veerkracht van de Amerikaanse economie afgezwakt.
Dat geldt tevens voor het absolute vertrouwen in de centrale banken. Ook uit de beursval van de bankensector blijkt dat de markt begrijpt dat het winstgenererende vermogen van deze sector kapot is gemaakt door de negatieve rente en ongunstige regelgeving. De markten worden wakker, maar de complexiteit van de problemen hebben ze nog niet volledig door.
Als we naar de oppervlakkige slotverklaring van de G20-top in Shanghai kijken, hebben we de indruk dat de centrale banken, regeringen en beleggers zich blijven gedragen als slaapwandelaars die maar verder blijven lopen zonder zich bewust te worden van het ingrijpende karakter van de beleidswijzigingen.
Op strategische grond handhaven we onze zeer voorzichtige positionering. Tegelijkertijd profiteren we, waar het kan, van aantrekkelijke koopkansen. Zo hebben we een selectie van aandelen en bedrijfsobligaties in de energiesector toegevoegd omdat hun koers gebaseerd is op de overdreven negatieve vooruitzichten voor de olieprijzen op middellange termijn.
Didier Saint-Georges
Managing director Carmignac