Het conflict in het Midden-Oosten veroorzaakt een inflatieschok, vooral in Europa, en drukt de economische groei, vooral in Amerika. De leidende rol van de dollar staat op het spel. Dit stelt François Collet, chief investment officer en fondsmanager van DNCA Investments, onderdeel van Natixis Investment Management.
In dit stadium van de oorlog tussen de Verenigde Staten en Israël aan de ene en Iran aan de andere kant zijn de gevolgen nog niet duidelijk. “Naar mijn mening gaat het hier om een tijdelijke inflatieschok”, zegt Collet in een interview op de website van Natixis IM. “Vóór het conflict ging de markt ervan uit dat de inflatie in Europa 2% zou bedragen; nu verwachten we dat deze boven de 3% uitkomt.”
“De impact op de inflatie in de Verenigde Staten zal kleiner zijn, namelijk ongeveer 50 basispunten”, vervolgt de CIO. Toch blijft de geldontwaarding die van de dollar die van de euro voor. “Dit komt deels doordat we uitgaan van een hoger niveau, namelijk 2,7%. We kunnen verwachten dat de inflatie over een jaar rond de 3,25% zal liggen.”
De impact op de economische groei kan de markt nog wel eens verrassen. Collet: “Economen voorspellen over het algemeen een daling van de groei met 10 tot 30 basispunten. Ik vind die visie nogal optimistisch. Ik denk dat de impact van het conflict op de groei groter zal zijn. Ik denk dat we een aanzienlijkere vertraging zouden kunnen zien, met name in de Verenigde Staten, terwijl in Europa de omvang van de vertraging waarschijnlijk zal worden opgevangen door het Duitse pakket van stimuleringsmaatregelen.”
Deze ontwikkelingen hebben ook gevolgen voor het monetaire beleid. “Vóór het conflict gingen we ervan uit dat het monetaire beleid van de ECB tot medio 2027 ongewijzigd zou blijven. Op dit moment neigen we eerder naar een strakker beleid.” Collet verwacht dat de rentewijzigingen in grotere stappen dan de gebruikelijke 25 basispunten zullen plaatsvinden. “Daardoor is de kans dat de basisrente binnen de komende 12 maanden op 2,50% uitkomt aanzienlijk toegenomen, maar we denken nog steeds dat de status quo kan blijven bestaan.”
Aan de andere kant van de oceaan speelt een andere dynamiek. “In de VS denk ik niet dat we renteverhogingen zullen zien”, aldus Collet. “Ik denk dat de rente ongewijzigd blijft tot het einde van de ambtstermijn van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve en ik zie geen scenario waarin Kevin Warsh, die net door Donald Trump is benoemd, de rente verhoogt.”
Het grote verschil met eerdere conflicten en oorlogen is gelegen in de afsluiting van de Straat van Hormuz. Collet: “De markt maakt zich nu zorgen over de wereldwijde olievoorziening. Als de Amerikanen de Straat van Hormuz in de komende weken of dagen veiligstellen, zou dit de duur van de impact op de olie en de economie beperken.”
Maar de kans is volgens Collet even groot dat de Amerikanen zich uit het conflict terugtrekken zonder dat eerst de Straat van Hormuz veilig te stellen. “Dit zou een signaal van nederlaag naar de hele wereld sturen. Men zou kunnen concluderen dat de sluiting van de Straat van Hormuz door de Iraniërs – en de daaruit voortvloeiende stijging van de olieprijs – de Amerikanen op elk moment zou kunnen dwingen om terug te krabbelen mocht het conflict opnieuw oplaaien.”
Vooralsnog werd de dollar gezien als ‘veilige haven’, maar deze uitkomst kan slecht uitpakken voor de Amerikaanse dollar, waarschuwt Collet. “De dollar zou structureel verzwakt kunnen raken.” De Amerikaanse bondgenoten in de Perzische Golf zouden zich in dat geval meer op China kunnen richten. “En dat zou ertoe bijdragen dat de dollar zijn status als leidende munteenheid aan de yuan zou verliezen.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!