Beleggers zijn niet blij met DSM. Het bedrijfsresultaat daalde in het vierde kwartaal van vorig jaar met maar liefst 30% naar 316 miljoen euro. Vooral de prestatie van het onderdeel Nutrition is teleurstellend met een vrijwel onveranderd bedrijfsresultaat van 207 miljoen euro. Overnames hebben dus niet geleid tot een belangrijke groei. Een drukkend effect op het resultaat had het valutaverlies van 70 miljoen euro, wat niet anders dan een verkeerde inschatting van het management is geweest. Men heeft geen supplement daartegen dan verlaging van de kosten en zorgen voor autonome groei. Wij denken dat valutaverliezen een terugkerend probleem zullen zijn bij zowel DSM als andere bedrijven. De koers is in een snel tempo gedaald naar 51,17 euro (-10%), maar dat is voor de lange termijn geen reden om het aandeel te kopen. DSM noteert 27,0 keer de winst (ttm) tegen een sectorgemiddelde van 16,9, zodat het fundamenteel een duur aandeel is. Wel mag na de heftige reactie een licht herstel worden verwacht.
