Schroder: Grote koersschommelingen in de olieprijs spreken altijd tot de verbeelding van het grote publiek. Dit is het gevolg van de link die er ligt met stagflatie en recessie. Maar de huidige ‘olieschok’ die de wereld heeft getroffen, is veroorzaakt door economisch herstel en de onrust in het Midden-Oosten. Daarom is het niet waarschijnlijk dat de wereldeconomie hierdoor in een nieuwe recessie wordt gestort.
De stijging van energieprijzen is beperkt gebleven, omdat een deel is veroorzaakt door de opwaartse druk als gevolg van toenemende economische activiteit. Tegelijkertijd blijft de mate van intensiteit van energiegebruik afnemen. Zorgen over een dubbele dip in de economie zullen voor Schroders pas reëel worden als de olieprijs stijgt tot 150 dollar per vat of als de Amerikaanse Fed een meer agressieve koers zal gaan varen (zoals de ECB dat doet).
De Japanse aardbeving: waar worden de lijnen getrokken
Schroders heeft de verwachting voor de Japanse groei van het bbp naar beneden bijgesteld als gevolg van de aardbeving en tsunami op 11 maart. Maar tegelijkertijd verwacht Schroders dat de negatieve gevolgen van de klap maar kort zullen duren en daarom is de groeiverwachting voor 2012 juist naar boven bijgesteld. De verwachting is dat de economie sterk zal herstellen door de herbouwactiviteiten. Dit zorgt voor een v-vorm in de bbp-ontwikkeling. Het risico dat nog steeds bestaat is dat de blijvende angst voor radioactieve lekken en stroomuitval het herstel van de groei zullen hinderen.
De rest van de wereld is heeft slechts met Japan te maken als risicofactor omdat het land kapitaal verschaft en veel minder een vraagfactor vormt. Japan mag dan in omvang de derde economie van de wereld zijn, maar de grote exportpositie maakt Japan afhankelijk van de rest van de wereld, in plaats van andersom. Er is een veel grotere kans dat de mogelijke verstoringen van kapitaalsstromen vanuit Japan (richting de VS) een probleem vormen voor de markt van Amerikaanse staatsleningen. De mogelijkheid die de G7 heeft om de valuta te stabiliseren is in dit verband cruciaal.
Europa: verwachtingen herzien
De economische verwachtingen van Schroders voor Europa zijn bijgesteld, maar dat verschilt per regio. Noordelijk Europa is opwaarts bijgesteld, maar de zuidelijk Europese landen die zuchten onder hun staatsschuld, juist neerwaarts. Tegelijkertijd gaat Schroders in heel Europa uit van een hogere inflatie omdat de hogere olieprijzen invloed beginnen te hebben op de algemene inflatie. De ECB heeft duidelijk aangegeven dat Europa aan de vooravond staat van een renteverhoging en daarom is in de verwachtingen ook meegenomen dat de geldhoeveelheid krapper wordt.
De hierboven uitgesproken verwachting voor Europa kent verschillende risico’s en mogelijk onverwachte factoren. In de eerste plaats is dat een volgende ‘ontploffing’ in de eurocrisis van een van de probleemlanden. De crisis is immers nog steeds niet opgelost. Het volgende risico is Japan, hoewel we erop vertrouwen dat de impact op Europa beperkt zal zijn. En tot slot de olieprijs, waar het risico zowel aan de bovenkant als aan de onderkant ligt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!