De eventuele opdeling van de eurozone in een sterke en zwakke regio is onzinnig. Dat stelt econoom Nouriel Roubini in een interview met het Duitse blad Der Spiegel. De enige manier om de instorting van de eurozone te voorkomen is Duitsland vragen om meer geld beschikbaar te stellen, in ruil voor supervisie op landen die de begrotingsregels niet weten te handhaven.
Roubini’s remedie klinkt simpel: Duitsland geeft de ECB wat meer de vrije hand, stelt meer geld beschikbaar aan landen met hoge schulden en in ruil daarvoor mag Duitsland regels hanteren waarbij landen die uit de rails dreigen te lopen automatisch hun financiële en fiscale zelfstandigheid deels verliezen.
Amerikaans model
Roubini ziet overeenkomsten tussen de schuldencrisis in bijvoorbeeld Californië en de zwakke landen in de eurozone. “Maar,” zo stelt hij, “als Californië bankroet gaat, zal niemand denken dat het financiële systeem van de VS in elkaar klapt. De noodhulp aan Griekenland, Ierland en wellicht andere landen, kan wél tot de instorting van de eurozone leiden.” Bovendien kunnen de VS geld bijdrukken, maar zijn de afzonderlijke eurolanden afhankelijk van de ECB. En bij die hulp ligt Duitsland vaak dwars, aldus de econoom.
Volgens Roubini zou de eurozone meer naar het Amerikaanse model van herstel moeten kijken. De Fed koopt obligaties op en brengt meer geld in omloop. De eurozone, of beter gezegd Duitsland, wil de uitgaven juist zien te beteugelen. Dat is misschien een goede strategie voor Duitsland en andere goed presterende eurolanden, maar de ‘periferie van de eurozone’ heeft er alleen maar last van, poneert Roubini. “De economie van Griekenland, Ierland en Spanje krimpt, en er is bijna geen groei in Portugal en Italië. Om deze landen weer op het pad naar herstel te leiden moet de ECB de strategie van de Fed navolgen en geld in het systeem pompen om de groei op gang te brengen.”
Groei
Volgens Roubini is de huidige strategie “wurgend” voor de economie van zwakke landen. “Hogere belastingen zorgen ervoor dat consumenten minder uitgeven, en als de overheid de uitgaven beperkt kunnen er geen investeringen voor groei worden gedaan. En als de inwoners van landen geen licht meer zien aan het einde van de tunnel, zullen zij zich tegen de hervormingen gaan keren.” Kortom, aldus Roubini, de ECB en Duitsland moeten de huidige strategie verlaten en alle inspanningen richten op groei.
De situatie in Portugal en Spanje wordt er op zijn zachts gezegd niet beter op. Het is volgens Roubini niet ondenkbaar dat de ECB op een gegeven moment Spaanse obligaties moet opkopen. De Duitse belastingbetaler zal dat zeker gaan voelen. En die is al boos omdat ze binnen Europa de grootste betalers zijn. Er moet dus een andere deal gesloten gaan worden. Maar de opdeling van de eurozone in een noordelijke en zuidelijke helft ziet Roubini niet zitten.
“Er heeft nog nooit een monetaire unie kunnen bestaan met alleen maar zwakke leden. Landen als Griekenland, Portugal en Spanje zouden in zo’n geval beter hun oude eenheidsmunt weer kunnen gebruiken. De schulden van de zwakke landen zouden sterk toenemen als de eurozone wordt gesplitst. Ze zullen enerzijds de meerderheid van hun schuld moeten blijven terugbetalen in keiharde euro’s, terwijl anderzijds hun eigen eenheidsmunt scherp devalueert. Dat is geen houdbare situatie, nog afgezien van de vraag of ze nog wel willen doorgaan met terugbetalen. Het gevolg is dat er opnieuw een financiële crisis zal ontstaan, waarbij bijvoorbeeld Duitsland met zware verliezen zal worden geconfronteerd.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!