Hoewel de fundamenten van bedrijven over het algemeen gezond zijn, zijn de verschillen binnen de markt voor bedrijfsobligaties momenteel opvallend groot. Dat zegt Greg Peters, Co-Chief Investment Officer Public & Private Fixed Income bij PGIM.
Volgens Peters liggen de spreads op zowel investment grade- als high yield-obligaties dicht bij historisch lage niveaus. Daardoor is er weinig extra rendement te halen uit het simpelweg nemen van meer marktrisico (bèta). “Ondanks de solide fundamenten zien we onder de oppervlakte grote verschillen. In bepaalde delen van de high-yieldmarkt lopen de wanbetalingen op en zien we vaker gedrag dat ongunstig is voor obligatiehouders.”
Omdat de spreads zo krap zijn, worden beleggers momenteel nauwelijks beloond voor het nemen van extra risico, vervolgt hij. PGIM houdt daarom het totale portefeuillerisico lager dan gebruikelijk. De nadruk ligt op stabiele inkomsten in plaats van extra marktblootstelling. Tegelijkertijd blijft de vermogensbeheerder bereid om risico toe te voegen als waarderingen duidelijk aantrekkelijker worden. Ook de sterke toename van AI-gerelateerde uitgiftes binnen investment grade maakt volgens Peters een selectieve aanpak extra belangrijk.
Toch blijven obligaties aantrekkelijk in vergelijking met cash en aandelen. De huidige rendementen binnen investment grade, high yield, gemeentelijke obligaties en gesecuritiseerde producten steken gunstig af tegen de winstrendementen op aandelen, een duidelijke ommekeer ten opzichte van de periode na de financiële crisis. Die herwaardering zorgt voor kapitaalinstroom richting vastrentende waarden en ondersteunt een rendement dat vooral wordt gedreven door carry, in een tijd van aanhoudende macro-economische onzekerheid.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!