Welke activaklassen en sectoren gaan in 2017 winnen en verliezen? Pictet Asset Management ziet in zijn outlook voor komend jaar genoeg koopkansen, hoewel het beleggingslandschap er turbulent zal zijn.
Van de Verenigde Staten naar China en Japan, de prijsdruk neemt volgens Pictet AM het komende jaar in praktisch elke grote economie toe. Daarbij komt de mondiale inflatie op het hoogste niveau in vier jaar uit. Geopolitieke risico’s nemen toe en er dreigt een omkering van één van de meest beleggersvriendelijke trends van de afgelopen jaren. Dat wil zeggen een overvloedige liquiditeit.
Pictet AM voorziet drie renteverhogingen door de Federal Reserve tot eind 2017, te beginnen in december 2016. De Europese Centrale Bank (ECB) zal naar verwachting zijn ruime beleid iets afremmen naar 60 miljard euro aan QE per maand, tegen een achtergrond van stijgende inflatie en groei. In totaal zal er wereldwijd circa 900 miljard dollar aan liquiditeit door centrale banken in de economie worden gepompt, bijna 50% minder dan de 1,7 biljoen dollar dit jaar.
Fiscaal gezien en winstprognose
“Fiscaal beleid om groei te stimuleren staat niet alleen in de VS, maar ook in Europa en Japan op de kaart. In Europa valt dat samen met verhoogde vraag, verbeterde leencondities en een concurrerende wisselkoers.”
Wereldwijde bedrijfswinsten zouden moeten profiteren van een versnelde groei in nominale bbp’s, en kunnen tot 13% stijgen, vergeleken met 1% dit jaar. “Grotere winsten kunnen bedrijven ertoe bewegen om meer investeringen te doen. Bedrijfsbestedingen halen daarmee mogelijk consumentenbestedingen in als voornaamste motor van de economische groei.”
Qua aandelen en obligaties
Het jaar 2017 zal veel volatiliteit brengen. Qua asset allocatie lijken cyclische aandelen daardoor de winnaars te zijn, evenals traditionele hedges tegen volatiliteit en inflatie, zoals goud en inflation linked bonds.
Aandelenmarkten zullen last ondervinden van meer uitdagende liquiditeitscondities, politieke onrusten en de terugkeer van looninflatie. Het risico van protectionisme is volgens Pictet AM lastig in te prijzen, maar zelfs een minieme handelsoorlog door de nieuwe Amerikaanse president zou langetermijnschade kunnen toebrengen aan de aandelenmarkt, met name aan opkomende markten en large caps met omvangrijke wereldwijde supply chains.
“Amerikaanse aandelen zijn bijna op het duurste niveau ooit in vergelijking met Japan en Europa. Verdere outperformance is dus onwaarschijnlijk. Europese aandelen zijn daarmee op middellange termijn aantrekkelijk, maar op korte termijn is er zeker reden voor de hoge risicopremie, zo baart de bankensector veel zorgen.” De Zwitsers asset manager ziet in Japanse aandelen een koopkans, niet alleen omdat het de goedkoopste ontwikkelde aandelenmarkt is, maar ook vanwege de positieve economische outlook.
Fixed income ten slotte, zal meer dan andere activaklassen last hebben van stijgende inflatie en strakker monetair beleid. De sweet spot binnen vastrentende waarden is schuldpapier van opkomende markten, uitgedrukt in lokale valuta. “Het biedt de hoogste yields in mainstream fixed income en kortere looptijden en is daarmee minder kwetsbaar voor renteverhogingen.” Binnen de opkomende landen verkiest Pictet AM Latijns-Amerika, vanwege de voorzichtige tekenen van structurele hervormingen.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!