De politieke onzekerheid ten aanzien van Frankrijk, Italië en Oostenrijk is hoog en obligaties uit die landen liggen dan ook uit de gratie sinds de verkoopdruk op de obligatiemarkten vanaf september is toegenomen. Morgane Delledone, Fixed Income Strategist van ETF Securities, verwacht dat staatspapier uit deze landen voorlopig nog blijft onderpresteren.
De verkiezingsoverwinning van Donald Trump in de Verenigde Staten heeft populistische bewegingen in Europa een boost gegeven. In Frankrijk stijgt Marine Le Pen van het extreem rechtse Front National in de peilingen voor de nationale verkiezingen. In Italië staat het neekamp (tegen de constitutionele hervorming) op voorsprong, waardoor het risico toeneemt dat premier Matteo Renzi na de uitslag van het referendum op 4 december ontslag neemt.
Op dezelfde dag kan in Oostenrijk de extreem-rechtse Freiheitliche Partei Österreichs (FPÖ) de presidentsverkiezingen winnen, waardoor extreem-rechts in Oostenrijk weer aan de macht kan komen. Vítor Constâncio, vice-president van de Europese Centrale Bank (ECB), heeft al gewaarschuwd dat de wereldeconomie zich geconfronteerd ziet met abnormale onzekerheid die de langetermijnvooruitzichten ter discussie stelt. De verwachting is dat tijdens de meeting van de ECB op 8 december het toenemende populisme en de risico’s die daaruit voortvloeien voor de vooruitzichten voor de economie van de eurozone hoog op de agenda zullen staan.
Delledone meent dat de ECB wel eens yield curve control zou kunnen toevoegen aan het obligatieopkoopprogramma, zoals in Japan, om te voorkomen dat de rentecurve te veel afvlakt en daarmee de winsten van banken schaadt of onvoorspelbaar steil wordt als reactie op politieke onzekerheid die de financiële omstandigheden wezenlijk verandert. Op een dergelijke beleidsaanpassing werd gehint door Benoît Cœuré, directielid van de ECB, tijdens de jaarlijkse door de Federal Reserve georganiseerde bijeenkomst in Jackson Hole in augustus.
“De opkomst van populisme in de eurozone verhoogt de druk op de ECB om tijdens de aanstaande meeting in december te besluiten het obligatieopkoopprogramma te verlengen na maart 2017”, stelt Delledone.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!