Mediaberichten volop over een aanstaande valutaoorlog. Fondsen waarschuwen echter voor een handelsoorlog. En dat is veel erger.
Berichten over een valutaoorlog trekken meer lezers dan artikelen over de turbulentie rond valuta. Daarom is het niet zo gek dat media het zo brengen, realiseren Torgeir Høien, portfoliomanager van SKAGEN Tellus en Eric Lindenbaum, portfoliomanager in het emerging markets debt team van Invesco zich. Maar volgens beiden stevenen we niet af op een valutaoorlog. Wel is er sprake van strubbelingen. Høien: “De ontwikkeling van het valutabeleid maakt een belangrijk deel uit van het monetaire beleid van landen. Als één centrale bank onverwachts in de rentes snijdt, dan heeft dat invloed op de waardering van de valuta ten opzichte van alle andere valuta en vice versa.”
Noodgreep
Lindenbaum is het eens met de voorzitter van het Internationaal Monetair Fonds die onlangs zei dat politieke samenwerking nodig is. “Politieke samenwerking is altijd nodig, maar ook lastig te realiseren. Momenteel wordt veel achter de schermen gesproken. Het is vooral zaak om de markten tot rust te brengen en proberen te voorkomen dat we een handelsbarrière opwerpen.”
Handelsoorlog
Ondanks het feit dat de fondsmanagers niet bang zijn voor een valutaoorlog, hebben ze wel een andere zorg. Als de markten niet tot rust kunnen worden gebracht, dan bestaat de kans dat er een handelsbarrière wordt opgeworpen. Met een handelsoorlog als mogelijk risico. Høien: “Een handelsoorlog is als het bombarderen van havens, het platleggen van vliegvelden en wegrukken van spoorrails. Het haalt de productiviteit uit de wereldeconomie en leidt tot een lagere levensstandaard voor bijna iedereen.”
Beleggen
Bekijk SKAGEN Tellus
Bekijk INVESCO Emerging Local Currencies Debt Fund
Opkomende markten blijven interessant voor de belegger, stelt Lindenbaum. “Die trend verandert niet. Bij Invesco verwachten we dan ook dat beleggers in emerging markets fondsen blijven stromen, net als de afgelopen jaren. Vooral voor de lange termijn beloven opkomende markten veel goeds. Mede dankzij de lage Europese groei en de hoge Europese schulden. De beste balans in je portefeuille is afhankelijk van het risico dat je wilt nemen.’ Høien ziet de toegevoegde waarde van obligaties uit emerging markets. “Als de waarde van een valuta toeneemt, is dat bovendien goed voor de aandelenmarkten. Een te los monetair beleid leidt echter tot inflatie en dat is juist niet goed voor de aandelenmarkten en de inkomens.”
Opkomende markten bevinden zich in een riantere positie dan de volwassen markten. De rentes fluctueren überhaupt al veel. Bovendien zijn deze regio’s niet genoodzaakt de noodgrepen van centrale banken in volwassen markten te volgen. De interesse voor hun valuta neemt juist toe. En als ze al hinder ondervinden van de keuzes uit de volwassen markten, dan is dat maar tijdelijk. De economieën van opkomende markten blijven toch wel groeien, vooral gedreven door binnenlandse vraag.
Centrale banken in volwassen markten zetten het rente-instrument in om economisch herstel te bevorderen. De gevolgen zijn echter tijdelijk, omdat de financiële markt veel sneller beweegt dan consumentenprijzen. Als de export toeneemt en de import afneemt, ‘bewegen’ ze al snel weer naar elkaar toe. Høien: “Op den duur loop je dan weer tegen dezelfde situatie aan. De aanpak is ook zinloos als centrale banken in andere regio’s, zoals China, voor dezelfde aanpak kiezen.”
Bron: SNS Fundcoach
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!