Het even begrijpelijke als onbegrijpelijke monetaire beleid van de Bank of England heeft precies gedaan wat het niet had moeten doen: het heeft geleid tot verdeeldheid over het effect van de genomen maatregelen.
“Het pakket is een positieve verrassing”, zegt Lukas Daalder, Chief Investment Officer bij Robeco, maar het plaatje voor de belegger wordt anders als niet alleen naar de reactie van de aandelenmarkt wordt gekeken, maar ook naar die van de valutamarkt, en de neveneffecten. Het pond/dollar stond vanmorgen onder hele lichte druk op 1,3133.
Het plan van de BoE gaat niet werken, denkt Adam Posen, president van Peterson Institute for International Economics, die in de periode 2009/2012 lid was van het Monetary Policy Committee of the Bank of England. “Bankpresident Mark Carney heeft een gevaarlijke stap gezet door de kredietverlening aan te moedigen terwijl sprake is van vastgoed-inflatie in het VK.” Banken staan niet te trappelen om uit de monetaire ruif van 100 miljard pond sterling te gaan eten. Toezichthouders zullen extra kritisch zijn, omdat veel kredietverstrekkers volgens Posen zijn onder-gekapitaliseerd. Bovendien is er geen sprake van een liquiditeitstekort als in 2008/2009.
Anders dan anderen
Het effect van de verruiming door BoE is anders dan die in andere delen van de wereld. Het aangepaste beleid is meer gericht op het voorkomen van een recessie, terwijl in Europa, de VS en Japan monetaire wapens werden ingezet om de economie een impuls te geven. Het is toch eigenlijk droevig gesteld dat het VK de daling van pond/dollar met 24% sinds 2014 en met 38% sinds 2007 niet heeft weten om te zetten in een meer dan evenredige stijging van de export. Sinds 2014 steeg de export met 5% en sinds 2007 met 30%.
Nieuwe chaos
Het meest verontrustende effect van de extra verruiming door de BoE is dat het proces van een wereldwijde normalisering van het monetaire beleid in de wielen is gereden. Het is voor de Fed vrijwel ondoenlijk, zo niet onmogelijk, om de rente te verhogen als die in het VK onder druk blijft staan. De kans op een Amerikaanse renteverhoging later dit jaar is vrijwel verkeken. Op het gevaar af dat de Fed geen bluswater heeft om een oververhitting van de Amerikaanse economie te voorkomen. Na de keuze voor Brexit is dit voor de tweede keer in korte tijd dat het VK voor chaos zorgt.
