Na maanden van hoge rendementen uit Amerikaanse high yield obligaties, zijn de vooruitzichten voor deze beleggingsklasse nu minder rooskleurig. Pictet Asset Management (Pictet AM) schroeft daarom zijn blootstelling hieraan terug van overweight naar neutraal, zo blijkt uit de november-editie van de Barometer.
“Wij verwachten een groeiende inflatie de komende tijd, ingegeven door verschillende factoren. Zo beginnen consumenten wereldwijd de stijgende grondstoffenprijzen steeds meer te voelen. In het Verenigd Koninkrijk worden zorgen over inflatie versterkt door een scherpe daling van de Britse Pond, die wordt gevoed door onzekerheid over de post-Brexit deal.”
“Maar de grootste aanjager van de inflatieverwachting is de mogelijke stopzetting van het Amerikaanse verruimingsbeleid. Werkloosheidscijfers dalen, lonen staan daardoor onder druk, en de kans op een renteverhoging door de Fed in december is gestegen naar meer dan 70%.”
15% rendement
Beleggers die de afgelopen maanden in Amerikaanse high yield obligaties hebben belegd, zijn goed beloond: de beleggingsklasse bracht dit jaar al zo’n 15% rendement op. Echter wijzen allerlei signalen er nu op dat het momentum voorbij is. Zo heeft US high yield zijn rendementsvoordeel ten opzichte van Europees high yield verloren, daalt de liquiditeit in deze markt en ligt de default rate op het hoogste niveau in 6 jaar. Ook de lagere coupon-uitkeringen in de primaire obligatiemarkt wijzen op meer risico in US high yield. Pictet AM verlaagt daarom zijn blootstelling aan deze beleggingsklasse.
Qua aandelenallocatie verhoogt Pictet AM zijn blootstelling aan de financials-sector naar overweight. De wijziging wordt onder meer ingegeven door positieve macro-economische ontwikkelingen die de kredietvraag aanjagen, een geleidelijke stijging van yield curves, en de goedkope waarderingen binnen de sector. Daarnaast is de asset manager positief gestemd over cyclische aandelen, zoals de IT-sector, en aandelen in de telecom- en farmaceutische industrie. De outlook voor defensieve aandelen met een obligatie-achtig karakter, zoals nutsbedrijven, ziet er het minst goed uit: deze zullen het gaan lijden onder de afnemende monetaire steun van centrale banken die verwacht wordt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!