Wie geld leent betaalt rente, en wie geld nodig heeft gaat naar de bank. Zo simpel is het inmiddels niet meer. 6 Verdwenen zekerheden op een rijtje.
1. Een rentevergoeding krijgen als u geld uitleent
De Duitse schatkist zette voor 3,9 miljard euro aan obligaties met een looptijd van zes maanden in de markt tegen een negatieve rente van 0,0122 procent. Niet echt een buitenkans: je leent 100 euro aan Duitsland om binnen zes maanden 99,9878 euro terug te krijgen. Duitsland moet dus geen rente betalen op het geld dat het ophaalt bij beleggers, het zijn daarentegen de beleggers die betalen om hun geld aan de Duitse schatkist toe te vertrouwen. Toch vond het overheidspapier gretig aftrek bij institutionele beleggers.
Etienne de Callataÿ, hoofdeconoom van Bank Degroof, is niet verrast door die tegenstrijdigheid. “Het is vooral een weerspiegeling van de overdreven angst en het totale wantrouwen op de financiële markten.” Veel grote beleggers kiezen momenteel liever voor een negatief rendement dan zich bloot te stellen aan zelfs het minste risico.
2. De VS als veilige haven
Het lukt maar niet om de Europese schuldencrisis te bezweren. Veel beleggers hebben er hun buik van vol en laten de eurozone links liggen. In hun zoektocht naar een veilige haven zoeken ze dan maar hun heil in de Verenigde Staten. De Amerikaanse schatkist als veilige haven: meer dan één econoom fronst daarbij de wenkbrauwen. “De macro-economische fundamenten van de Verenigde Staten beantwoorden niet aan de huidige perceptie van een veilige haven”, waarschuwt de Callataÿ. De VS gaan gebukt onder een immens tekort op de handelsbalans (43,5 miljard dollar in oktober van vorig jaar) en een immense schuldenberg van ruim 14.000 miljard dollar. De totale overheidsschuld vertegenwoordigt zo’n 95% van het bruto binnenlands product.
3. Rente hoger na ratingverlaging
Begin augustus 2011: alsof het niets is, ontneemt ratingbureau Standard & Poor’s de VS hun hoogste kredietrating. Voor elk land zou dat een enorme opdoffer zijn. Want een lagere kredietrating betekent een hoger risicoprofiel waardoor beleggers een hogere rentevergoeding eisen als ze overheidspapier kopen. Maar dat principe blijkt (voorlopig) niet op te gaan voor de VS. Een week na de ratingverlaging moest de Amerikaanse schatkist 32 miljard dollar ophalen. De vraag naar de obligaties met een looptijd van 3 jaar lag 3 keer hoger dan het aanbod. En de rentevergoeding bedroeg amper 0,5%, het laagste niveau ooit.
4. Staatsobligaties veiliger dan bedrijfsobligaties
Op de financiële markten is het wantrouwen tegenover sommige landen van de eurozone immens groot. Zo groot zelfs dat sommige van de grote bedrijven uit die landen zich goedkoper kunnen financieren dan de overheid. Het toont dat beleggers meer vertrouwen hebben in sommige bedrijven dan in enkele van de Europese overheden. Het is de wereld op zijn kop: jarenlang werden westerse overheidsobligaties aangeprezen als een veilige belegging. “Een land kan niet failliet gaan”, klonk het steevast. Daarom ook dat beleggers tevreden waren met een lagere coupon op overheidsobligaties.
5. Banken lenen aan bedrijven, niet omgekeerd
De crisis in de Europese bankensector is intussen zo ernstig, dat grote banken bij grote bedrijven moeten aankloppen om cash te verzamelen. Dat is wat Pfizer, Peugeot en Johnson & Johnson momenteel doen. In een ver verleden waren het de banken die de economie genoeg smeermiddel gaven door geld te lenen aan de bedrijven.
6. Bedrijven zijn goedkoper verzekerd dan landen
Duitsland mag dan wel een onnavolgbare status van veilige haven genieten, toch schatten beleggers het risico op wanbetaling relatief hoog in. Op de CDS-markt noteert een verzekering tegen een wanbetaling van Duitsland aan 104 basispunten, stipt ING-hoofdeconoom Peter Vanden Houte aan. De CDS voor de Duitse chemiereus BASF noteert dan weer aan 98 basispunten. Beleggers schatten het risico op wanbetaling van de Duitse staat dus hoger in dan het risico bij BASF. Ook tegenover andere landen met een AAA-rating, zoals Noorwegen en Groot-Brittannië, blijken beleggers de kans op wanbetaling van Duitsland hoger in te schatten. “Veel beleggers vluchten naar Duits overheidspapier om zich in te dekken tegen het mogelijke einde van de euro. Maar tegelijk vrezen sommige beleggers dat Duitsland het grootste deel van de rekening zal betalen als de euro blijft bestaan”, verklaart Vanden Houte.
Bron: Netto.be
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!