Wat brengen de komende tien jaren? Aandelen en vastgoed genieten de voorkeur van Standard Life Investments. “De komende tien jaar beweegt de beleggingsportefeuille meer richting het risicovollere deel van het spectrum.”
Keith Skeoch, topman bij Standard Life, zag aan het einde van 2012 een verschuiving van de focus onder beleggers naar de fundamentals en het belang van gedegen onderzoek. Volgens hem was er in de markt nooit echt sprake van een risk-on, risk-off onder beleggers, maar veel meer een zoeken naar waar risico het beste beloond wordt. En dat blijkt niet in de zogenaamde veilige havens te zijn.
Douglas Robert, Senior econoom, voorziet een langzaam herstel voor de groei van de wereldeconomie. Met name in de eurozone en in Japan blijft het tobben, in de andere belangrijke economieën zal het een sub-trend groeipatroon zijn omdat er de nodige tegenwind is. Fiscaal beleid en extra regulering remt de Amerikaanse economie weliswaar, maar Roberts schat dat de groei van het BBP rond de 2,5% uitkomt, te laag om echt verschil te maken in de werkloosheidscijfers.
Andrew Milligan, hoofdstrateeg bij Standard Life Investments, gaat in op het proces rond de tienjaars rendementsverwachting. Er bestaan meerdere manieren om rendementen te extrapoleren, maar Standard Life Investments kiest voor een combinatie van gedegen onderzoek en een aantal belangrijke aannames. Daarbij gaat Milligan uit van een huidige rendement per beleggingscategorie en een inflatieverwachting. Verder is er een nauwe correlatie van aandelen en vastgoed met de macro-economische cyclus. Ondanks de bezuinigingen, schuldreductie en trage economische groei rekenen de specialisten van SLI erop dat bedrijven winstgroei realiseren in het komende decennium. Een factor van belang is ook de huidige waardering en waar een markt zich bevindt in de cyclus. Al die gegevens gecombineerd leveren een bepaalde bandbreedte op voor de rendementsverwachting per beleggingscategorie.
Vastgoed en aandelen zijn de assets met de beste rendementsverwachting. Staatsobligaties hebben het nadeel dat het dure startpunt nu het toekomstige rendement drukt. Vastgoed en aandelen profiteren van het hoge rendement waarmee ze beginnen, gecombineerd met groei van het dividend of de huuropbrengsten. De combinatie van de huidige waarderingen met duurzame gemiddelde winstgroei maken beide beleggingscategorieën tot een aantrekkelijke belegging in het komende decennium.
