Actief beheer ligt al enige tijd onder vuur. Beleggers hebben de afgelopen drie jaar liefst 1,3 biljoen dollar in passieve strategieën gestoken terwijl zij 250 miljard dollar onttrokken aan actieve fondsen. Deze opvallende verschuiving is op verkeerde gronden gebaseerd, en de ontwikkelingen in de komende periode zullen ervoor zorgen dat actief beheer weer meer aandacht gaat krijgen. Dit stelt Greg Meier, vicepresident US Capital Markets Research & Strategy bij Allianz Global Investors (AllianzGI).
Er zijn meerdere redenen waarom de verschuiving naar passief op verkeerde gronden is gebaseerd. Ten eerste kan een beleggingsstrategie alleen op basis van een volledige marktcyclus worden beoordeeld. De huidige cyclus duurt abnormaal lang en de S&P 500 Index heeft in de 7,5 jaar sinds het einde van de crisis geen bearmarkt gekend.
Risicovolle beleggingscategorieën zijn sinds 2009 opgestuwd en er was minder behoefte aan neerwaartse bescherming. Actieve managers doen het juist goed in een neerwaartse markt. Tijdens de correcties tussen 2000-2002 en de financiële crisis van 2008-2009 versloegen actieve managers in Amerikaanse large caps de passieve concurrenten met respectievelijk 471 den 100 basispunten.
Actieve beleggers kunnen in achterblijvende segmenten blijven en onderwogen gaan of naar cash uitwijken. Passieve instrumenten krijgen in een neergaande markt de hele neergang van de gevolgde index voor hun kiezen en hun verlies is dan na kosten zelfs nog groter.
De passieve managers hebben geprofiteerd van de enorme monetaire verruiming wereldwijd. De monetaire stimulering heeft de markten een boost gegeven, maar zorgde ook voor hogere correlaties tussen beleggingscategorieën. Als de correlaties laag zijn, worden de aandelenkoersen sterker bepaald door bedrijfsspecifieke karakteristieken en als ze hoog zijn kan het researchwerk van actieve managers de prullenbak in.
Sommige centrale banken gaan hun beleid weer normaliseren, of denken daarover na. En minder accomoderend beleid is een volgende logische stap in de economische cyclus. De correlaties zullen dan waarschijnlijk weer dalen, waardoor het pleidooi voor actiever beheer weer meer weerklank krijgt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!