De AEX worstelt, maar tot een echte doorbraak wil het niet komen. Het uitblijven van zo’n doorbraak leidt gemakkelijk tot een technische correctie. Iedereen weet nu wel dat het beter gaat met de economie, de rente oploopt en dat de monetaire verkrapping in de VS wat soepeler zal verlopen dan de pessimisten aanvankelijk dachten. Het einde van het derde kwartaal is in zicht en beleggers zullen zich gaan opmaken voor de derdekwartaalcijfers. De boodschap van Philips is in ieder geval niet hoopgevend: er moet nog wel wat gebeuren om de doelstelling voor 2013 te halen. Bij andere bedrijven zal het echt niet anders zijn. Beleggers kunnen zich laten leiden door allerlei macro-economische ontwikkelingen, maar uiteindelijk gaat het om de waardering van aandelen op basis van winsten, marges en dividenden. De toekomst ziet er stroperig uit, maar wel minder somber dan een jaar geleden. Ratio’s voor de AEX kruipen omhoog, zodat de risico’s toenemen.
De Europese aandelen zijn qua waardering veruit te verkiezen boven andere werelddelen. Europa heeft een ongewogen gemiddelde koers/winstverhouding van 11,5. Voor Azië is dat 12,7, voor de VS 16,3 en voor Afrika + MO is dat 18,3 maar is bijna net zo hoog als de VS als de sector utilities buiten beschouwing wordt gelaten.
