Terwijl Donald Trump de druk op Fed-voorzitter Jerome Powell opvoert, de schuldenberg groeit en zorgen over overheidsfinanciën wereldwijd toenemen, blijven beleggers massaal instappen in Amerikaanse obligaties. Treasuries functioneren, ondanks alles, nog steeds als het veilige middelpunt in een onrustige wereld. De vraag is niet of er kopers zijn, maar tegen welke prijs.
“Centrale banken zijn niet langer de dominante kopers,” zegt Garret Melson, strateeg bij Natixis Investment Managers. “In hun plaats zijn prijsgevoelige partijen zoals huishoudens, verzekeraars en asset managers de belangrijkste trekkers van de vraag geworden.” Volgens Melson is meer volatiliteit het gevolg van deze ‘normalisering’, maar blijft het fundament gezond. “Zolang er waarde te vinden is, blijft de vraag naar Treasuries robuust.”
Toch zijn er risico’s. Mark Dowding, CIO bij RBC BlueBay AM, ziet hoe politieke druk vanuit het Witte Huis (inclusief een voorstel tot ontslag van Powell) leidt tot nervositeit in de markt. “De onafhankelijkheid van de Fed staat onder druk, en dat zien we terug in de yieldcurve,” stelt hij. Korte rentes dalen op vooruitzicht van beleidsverruiming, maar lange rentes stijgen door zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanci. “Plots wil niemand nog dertigjarige Treasuries bezitten.”
Bij PIMCO klinkt een bredere analyse, met het vizier gericht op wereldwijde allocatie. “We blijven voorzichtig over Amerikaanse aandelen en bedrijfsobligaties, en verwachten een verdere verzwakking van de dollar en een steilere yieldcurve,” schrijft Marc Seidner, CIO Non-traditional Strategies, in een recent blog. PIMCO ziet buiten de VS aantrekkelijkere kansen, met name in kortlopende en middellange obligaties wereldwijd. Structurele plannen als de ‘One Big Beautiful Bill Act’, die het Amerikaanse begrotingstekort kunnen vergroten ongeacht de economische groei, versterken volgens PIMCO de roep om wereldwijde spreiding. “In een gefragmenteerde wereldorde kan de rest van de wereld beter presteren dan de VS.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!