Er zijn drie belangrijke oorzaken voor de huidige onbestendigheid van de internationale financiële markten: de start van het temperen van het ruime monetaire beleid (tapering) door de Federal Reserve, de zwakkere macro-economische data uit China en de ontwikkelingen in een landen als Argentinië, Venezuela, Oekraïne en Turkije. De reacties van de centrale banken van zowel Turkije als Zuid-Afrika hebben bovendien niet de geruststelling gebracht waarop gehoopt werd. Het afbouwen van de obligatie-inkopen van de Fed met 10 miljard dollar per maand en de zwakkere economische data in de VS hebben alleen maar bijgedragen aan de onzekerheid. Dat zegt Asoka Wöhrmann, co-CIO Deutsche Asset & Wealth Management,
Ondanks afnemende groei optimistisch
"Deze ontwikkelingen worden niet zozeer gedreven door onderliggende fundamentele data, maar door de bezorgdheid dat er binnenkort een grote correctie zal plaatsvinden en dat deze zich kan uitbreiden naar andere landen. In de meeste opkomende landen zijn de economische data – waaronder de inkoopmanagersindex PMI – redelijk positief. Dit geldt ook voor de ontwikkelde landen. Weliswaar zal de groei in sommige opkomende landen afnemen en moet dit scherp in de gaten worden gehouden, maar we blijven in de basis optimistisch over deze groep landen. "
"De landen waar nu problemen zijn, zoals Venezuela, Argentinië, Turkije of de Oekraïne, vormen slechts een klein deel van het universum van opkomende markten. De Chinese overheid zal voorkomen dat de economische groei onder de 7% uitkomt. De verwachtingen rond Brazilië zijn momenteel niet hoog, maar het land heeft voldoende buitenlandse valuta reserves om de real te verdedigen. In een land als Indonesië zien we momenteel dat een toename van de binnenlandse vraag zorgt voor een stijging van de PMI."
"In principe geldt: als de VS en Groot-Brittannië het goed blijven doen en de stabilisatie in Europa doorzet, dan zullen de gevolgen van de verzwakking van de opkomende landen beperkt zijn. Tegelijkertijd is het mogelijk dat bedrijven met een grote blootstelling aan deze landen de winstgevendheid zullen zien dalen. "
Risicovolle sectoren
"In een aantal specifieke gebieden en sectoren is er een echt risico van besmetting. Als bijvoorbeeld de situatie in Brazilië verslechtert, kunnen Spaanse banken hierdoor getroffen worden. Ook kan een voortdurende maatschappelijke onrust in Turkije de Griekse banken onder druk zetten. Het zou bovendien negatief zijn als de rendementen van Amerikaans staatsobligaties scherp toenemen."
"We zijn momenteel tactisch voorzichtig. De discussie over temperen van het ruime monetaire beleid is de belangrijkste reden dat de situatie moeilijker wordt voor landen die afhankelijk zijn van buitenlands kapitaal. Het is cruciaal om de juiste belegging te selecteren – niet alleen per land, maar ook de juiste beleggingscategorie."
