Europa is weer aantrekkelijk om in te beleggen. Dat blijkt uit verschillende presentaties die vandaag in Istanboel zijn gehouden door deskundigen van Franklin Templeton, waarbij 350 internationaal opererende beleggers aanwezig waren. “De opkomende markten zijn overgewaardeerd”, zo was een aantal keren te horen.
“De risico’s voor beleggers zijn nu groter dan een jaar geleden”, meent Brent Smith, vice president van Franklin Templeton Multi-Asset Strategies. “We kijken vooral naar het verschil tussen de waarderingen en de fair value”. In Europa zijn die relatief groter dan in andere delen van de wereld. Heather Arnold, die wereldwijd op zoek is naar ondergewaardeerde aandelen, heeft berekend dat voor het eerst in dertig jaar de koersen van een groot aantal aandelen bijzonder aantrekkelijk zijn in relatie tot de cashflow. Ze doen een discount tot wel 40%.”
Neem de tijd
Dit verschijnsel doet zich vooral voor bij grote bedrijven die zich internationaal oriënteren en een sterke cashflow hebben. Voor haar is dat op dit moment het uitgangspunt om een portefeuille voor de lange termijn samen te stellen. Deze is gebaseerd op ‘value’, dus kijken naar wat er in de toekomst uit kan komen. Het heeft wat weg van anticyclisch bewegen, omdat sterk naar kansen wordt gekeken. Natuurlijk zijn risico’s ook belangrijk, “maar op termijn zal alles normaliseren en dan zal de onderwaardering verdwijnen”.
Beleggers moeten bij deze strategie hun tijd nemen, aandelen zitten vaak meer dan 5 jaar in portefeuille. Een van die aandelen is Apple, dat zij begon te kopen op 30 dollar. Nu zijn ze een veelvoud waard. “Ik kijk niet naar een benchmark”. Dat zou haar alleen maar op het verkeerde been kunnen zetten, omdat bij deze strategie moet worden gekozen voor onderwaardering. “In feite beleg je in tijd”, want die moet je nemen om tot winstnemingen over te kunnen gaan.
Fundamentele gegevens
Ook Grant Bowers, die meer dan 2,5 miljard dollar belegt, ziet kansen. Alleen ziet hij ze als beheerder van het Amerikaanse aandelenfonds vooral in de VS. Hij signaleert dat de belangstelling om aandelen te kopen sterk is gedaald, iedereen heeft gekozen voor obligaties. Hoewel de koersen zijn gestegen, zijn Amerikaanse aandelen volgens Bowers nog steeds kansrijk. Gemiddeld wordt voor de S&P 500 12,3 keer de winst betaald, normaal is dat 14 keer. Als wat dieper op de historie en de relatie met de rente wordt ingegaan zou de koers-winstverhouding wel 16 mogen zijn.
Bij de keuze van zijn aandelen kijkt hij vooral naar de fundamentele gegevens en hoeveel de onderneming beschikbaar heeft voor innovaties en overnames. Toch ziet hij niets in het aandeel Microsoft, dat recent bijna uit armoede Skype heeft gekocht voor 8,5 miljard dollar. “De onderneming laat geen echte groei zien.” Veel Amerikaanse bedrijven halen hun winst uit het buitenland, het aandeel van deze activiteiten in de winst bij de global players is groter dan van de binnenlandse. Het is niet voor niets dat steeds meer analisten zeggen dat je niet naar Azië hoeft te gaan om in opkomende markten te beleggen; het kan ook via de grote beursgenoteerde bedrijven. En dat Bowers kiest voor Amerika is een logisch gevolg van het fonds dat hij beheert.
Angst voor een internet-bubble heeft Bowers niet. Er worden weliswaar forse prijzen betaald, denk maar aan de 8,5 miljard dollar voor Skype, maar er is echter een heel groot verschil met de bubble van begin deze eeuw, die werd gedreven door de speculatiehonger van particuliere beleggers. Nu zijn vooral andere, meer professionele bedrijven op deze markt actief, en die kijken met een compleet andere bril naar de kansen.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!