Waar moeten beleggers aandelen kopen: Amsterdam of Shanghai. De Nederlandse markt wordt vooral gedreven door QE, de daarmee gepaard gaande lage rente en de hoop op een verdere verbetering van het economische klimaat.
Schroders signaleert voor China een groot verschil met eerdere bullmarkten. “In 2006-2007 ging de opmars gepaard met een robuuste groei van de economie en sterke bedrijfswinsten. De huidige economie ziet er totaal anders uit en juist de groei en de winstontwikkeling baren zorgen.”
Wat kan de aanzet zijn tot een correctie? Het fondsenhuis noemt: de rente, een verbod om met geleend geld aandelen te kopen en geen monetaire verruiming. “De waardering van Chinese aandelen ligt op een kwetsbaar niveau.”
Waarschuwende signalen worden gegeven voor de cyclische aandelen en de banken. Het is echter onjuist om ze te omschrijven als “enthousiaste kredietverleners in de huidige credit boom.” Banken houden zich juist aan strikte regels; het zijn de schaduwbanken die er hun eigen regels op nahouden. De Europese markten worden bedreigd door een oplopende rente, een duurdere euro, een afzwakkende momentum van de economische groei en de ontwikkeling van de bedrijfsresultaten.
Groot verschil tussen kansen
Maar wat laat de grafiek zien.Het verloop van de AEX en Shanghai is in grote lijnen identiek. In China is de opgaande beweging met een vertraging van een jaar in 2014 begonnen terwijl de AEX al in 2013 aan de opmars begon. Beide bewegingen kunnen worden gezien als fase 3 – van de 5 fases – in de haussemarkt.
Beide markten moeten nog een aanval doen op de top van 2007. De AEX staat daar nog 14% van verwijderd en Shanghai maar liefst 35%. Het verschil van 21 procentpunten is een ruime compensatie voor mogelijke valutaverliezen.
