CTP heeft een dure overname gedaan in Vietnam, met een twijfelachtige verhouding tussen risico en rendement. Dit oordeelde zakenbank Jefferies maandagochtend in reactie op het nieuws van het Nederlandse logistieke vastgoedbedrijf.
CTP neemt de Vietnamese portefeuille en het platform van SLP over voor circa 500 miljoen dollar, wat onmiddellijk schaalgrootte in Azië oplevert.
“De economische aspecten lijken echter duur”, oordeelt analist Pierre-Emmanuel Clouard, met een initieel rendement van “slechts” 4,6 procent.
“Als we 33,8 miljoen dollar aan toekomstige jaarlijkse netto-exploitatieopbrengsten uit de pijplijn meerekenen, stijgt dit naar 11,4 procent, maar daarbij worden de kapitaaluitgaven die nodig zijn voor de ontwikkeling van 585.000 vierkante meter cruciaal genoeg buiten beschouwing gelaten”, aldus Clouard.
De Jefferies-analist betwijfelt dan ook of het rendement voldoende compensatie biedt voor het extra land- en valutarisico in Vietnam.
“Bovendien is het, aangezien de schuldgraad naar verwachting aan het einde van het boekjaar al boven de 45 procent zal blijven, zorgwekkend dat er geen details bekend zijn over hoe de overname en de daaropvolgende ontwikkelingsuitgaven zullen worden gefinancierd”, meent Clouard.
Jefferies heeft een koopadvies op CTP met een koersdoel van 16,00 euro.
Het aandeel noteerde maandag kort na de opening 2,4 procent in de min op 12,88 euro.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!