De Europese Centrale Bank zal de belangrijke rentes aanstaande donderdag waarschijnlijk handhaven, na de verhoging in september. Dat is de verwachting van de markt.
Daarmee blijft de depositorente naar verwachting 2,50 procent, de basisrente 2,65 procent en de marginale beleningsfaciliteit 2,90 procent.
“Een adempauze is gerechtvaardigd, maar de strijd tegen de inflatie is nog niet voorbij. We verwachten verdere renteverhogingen in december en mogelijk ook in maart”, aldus Michael Krautzberger van AllianzGI.
“Wij denken dat de ECB de rente op 29 oktober ongewijzigd zal laten, maar een signaal zal afgeven voor december”, voegde Nomura toe.
De Japanse bank is vooral benieuwd of de ECB zal ingrijpen nu de Franse begrotingsproblemen beleggers voorzichtig maken. De Franse tienjaarsrente steeg de afgelopen tijd naar ruim 5 procent. Inmiddels is er weer wat lucht, omdat Moody’s de Franse kredietrating afgelopen weekend heeft gehandhaafd.
‘Le spread’, oftewel het extra rendement op Franse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar ten opzichte van de Duitse Bunds, naderde afgelopen week het hoogtepunt uit de eurocrisis van 2011, namelijk 181 basispunten. Vorige week was ‘le spread’ 175 basispunten.
Volgens Nomura-econoom Andrzej Szczepaniak zou de ECB op verschillende manieren kunnen ingrijpen, bijvoorbeeld door het proces van kwantitatieve verkrapping te vertragen of helemaal stop te zetten.
Daarnaast is er het zogeheten „transmissiebeschermingsinstrument, dat in 2022 in het leven werd geroepen toen Italiaanse obligaties zwaar onder druk stonden. TPI is echter nog nooit gebruikt. Met dit instrument kan de ECB effecten kopen volgens eigen zeggen “om ongegronde, chaotische marktdynamiek tegen te gaan”.
Szczepaniak denkt dat de ECB alleen zal ingrijpen als de Franse spread aanzienlijk verder oploopt en de onrust overslaat naar andere obligatiemarkten in de eurozone. Nomura verwacht ook niet dat voorzitter Christine Lagarde in haar toelichting in zal gaan op de situatie in Frankrijk.
Ook Capital Economics verwacht niet dat de ECB zal ingrijpen en stelde in een rapport dat het inzetten van TPI bemoeilijkt wordt door het onhoudbare begrotingstekort van Frankrijk en het feit dat het land onder de EU-procedure voor buitensporige tekorten valt.
Ingrijpen zou gemakkelijker te rechtvaardigen zijn als mondiale ontwikkelingen een verkoopgolf zouden veroorzaken in plaats van binnenlands begrotingsbeleid van in dit geval Frankrijk, volgens Capital Economics.
De Franse crisis heeft voor de ECB wellicht één voordeel, aldus ING. Die zorgt er namelijk voor dat de noodzaak van verdere renteverhogingen steeds verder afneemt, aldus econoom Carsten Brzeski van ING.
“De sterke stijging van de obligatierentes als gevolg van de Franse crisis dwingt nu al een nieuwe, restrictieve monetaire beleidshouding af. Of met andere woorden: de obligatiemarkt heeft de taak van de ECB overgenomen”, volgens Brzeski.
Dit maakt het zeer waarschijnlijk dat de centrale bank donderdag de rente ongewijzigd laat, waardoor een rentebesluit wordt uitgesteld tot december, aldus de econoom.
Bank of America verwacht dat de communicatie van Lagarde donderdag “waarschijnlijk een neiging” tot renteverhoging zal behouden, terwijl de nadruk ligt op onzekerheid, afhankelijkheid van de cijfers en een afgewogen aanpassing van de rente, aldus de bank.
“Wij verwachten één laatste renteverhoging in december, met enig risico op een stap in maart als de energieprijzen hoog blijven”, aldus Bank of America.
Een andere vraag die Lagarde donderdag zal worden gesteld, is die over haar toekomst, nu in toenemende mate wordt verwacht dat zij vervroegd de overstap zal maken naar het World Economic Forum. Officieel loopt het mandaat van Lagarde nog tot oktober volgend jaar.
Eén van de gegadigden om haar op te volgen is oud-voorzitter van De Nederlandsche Bank, Klaas Knot.
De ECB maakt zijn rentebesluit donderdag om 14.15 uur bekend, gevolgd door een toelichting van Lagarde een half uur later.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!