Jefferies heeft het koersdoel voor Rheinmetall verlaagd van 1.350 naar 1.100 euro, maar handhaafde het koopadvies. Dit bleek maandagavond uit een analistenrapport van de zakenbank, die vindt dat de Duitse defensiegroep het vertrouwen van beleggers moet herstellen na een nieuwe verlaging van de jaarverwachtingen.
Volgens Jefferies waren de kwartaalresultaten van Rheinmetall op zichzelf redelijk solide, maar werd dit overschaduwd door de verlaging van de outlook. Het bedrijf verlaagde de prognose voor de aangepaste EBIT met 8 procent.
Dit kwam vooral door tegenvallers bij de divisie Weapons & Ammunition, waar vertragingen bij de acceptatie van orders door klanten en onzekerheid rond de joint venture met Destinus een rol spelen. Daarnaast is het omvangrijke Arminius-contract voor militaire voertuigen uitgesteld tot begin 2027.
Door dit uitstel schuift ook een aanbetaling van circa 3,7 miljard euro door naar volgend jaar. Rheinmetall verlaagde daarom de verwachting voor de vrije kasstroom van een conversieratio van meer dan 40 procent naar slechts een positieve kasstroom.
Ook de verwachte orderportefeuille werd neerwaarts bijgesteld. Waar Rheinmetall eerder rekende op meer dan 100 miljard euro, gaat het bedrijf inmiddels uit van 80 tot 85 miljard euro.
Jefferies verlaagde zijn winsttaxaties voor de periode 2026 tot en met 2029 met 11 tot 16 procent. Voor 2026 rekent de zakenbank nu op een vrije kasstroom van slechts 100 miljoen euro, tegenover 2,8 miljard euro eerder. Voor 2027 werd de raming juist verhoogd van 2,3 naar 4,2 miljard euro, vooral vanwege de verschoven aanbetaling.
De aandacht richt zich volgens Jefferies nu op de beleggersdag van Rheinmetall op 26 november. De analisten hopen dat het bedrijf dan met realistischere doelstellingen en meer duidelijkheid over de productiecapaciteit en verwachte omzetgroei komt.
Jefferies acht een omzetdoelstelling voor 2030 van 40 tot 45 miljard euro inclusief overnames realistischer dan de eerder gecommuniceerde 50 miljard euro. Voor de bestaande activiteiten zou een doelstelling van 35 tot 40 miljard euro passend zijn, bij een operationele marge van circa 20 procent.
Volgens de zakenbank is een voorzichtiger communicatiebeleid noodzakelijk om het vertrouwen van beleggers te herstellen. Het aandeel kan volgens de zakenbank voorlopig zijwaarts bewegen, totdat meer duidelijkheid ontstaat over het Arminius-contract en de daadwerkelijke Duitse vraag naar militaire voertuigen.
Ondanks de tegenvallers blijft Jefferies positief over de waardering. Rheinmetall behoort volgens de analisten nog altijd tot de snelst groeiende Europese defensiebedrijven en wordt gewaardeerd op circa 12 keer de verwachte operationele winst voor 2027.
Maandag koerste het aandeel Rheinmetall in Frankfurt nog 4 procent hoger op een slotkoers van 845,40 euro.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!