Na jaren van herstructurering staan Europese banken er financieel sterker voor. Zelfgestuurde hervormingen en een gunstiger renteomgeving maken de sector aantrekkelijk, schrijft vermogensbeheerder Capital Group in zijn Equity Perspectives. Nu banken hun balansen hebben versterkt, zijn ze opnieuw begonnen met kapitaalsuitkeringen aan aandeelhouders. Tegelijkertijd zijn managementstructuren aangescherpt en zijn de ratio’s van probleemleningen (‘non-performing loans’) gedaald, met name bij Spaanse en Italiaanse banken.
De belangrijkste structurele verandering is echter de rentecyclus. Europese banken opereerden bijna tien jaar in een omgeving van nul- of negatieve rente, wat druk zette op de depositomarges. Sinds de rente is genormaliseerd, is de winstgevendheid duidelijk verbeterd, vooral bij Zuid-Europese banken. Die gingen de nieuwe cyclus in met lage koers-winstverhoudingen en zagen hun beurskoersen relatief sterk stijgen.
De resultaten van Europese banken hebben hun Amerikaanse tegenhangers duidelijk overtroffen. Zowel de winstgroei als de groei van dividenden per aandeel ligt hoger. Na deze periode van sterke prestaties rijst de vraag hoe de vooruitzichten voor de sector zich verder ontwikkelen, aldus Capital Group.
Ondersteunende factoren zijn onder meer de aanhoudende leninggroei en prijsdiscipline. De groei van het kredietvolume trekt aan, vooral bij hypotheken. Ook de zakelijke kredietverlening laat herstel zien. De aangekondigde begrotingsstimulans in Duitsland kan bovendien de Europese investeringen ondersteunen en op langere termijn de vraag naar bedrijfsleningen vergroten.
Aan de risicokant geldt dat kredietverliezen kunnen oplopen bij een economische vertraging. Maar na vier jaar van uitzonderlijk lage verliezen wordt verwacht dat de kredietkwaliteit veerkrachtig blijft. De consensus voorziet slechts een beperkte toename van verliezen, mede dankzij schonere balansen.
De Europese financiële sector blijft daarmee een terrein waar betere fundamenten en waarderingen samenkomen. Hoewel de waarderingen zijn genormaliseerd, ogen Europese banken nog steeds aantrekkelijk, besluit Capital Group.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!