De inflatie vormt een serieuze bedreiging voor de Chinese economie, aldus Robin Parbrook van Schroders. Volgens hem zijn de komende vijf jaar cruciaal voor het land. De kans op een monetaire verruiming is namelijk niet groot. Bovendien is het absoluut nog niet zeker dat China’s leiders bereid zijn om de bittere pil te slikken die nodig is om de economie van het land van een investerings- naar een consumptiemodel te brengen.
“Er is weinig hard bewijs dat de inflatoire druk in China vermindert”, aldus Parbrook. “Het lijkt erop dat China nog niet echt heeft willen aanvaarden waar de wortel van het inflatieprobleem ligt. In onze ogen is dat de enorme overkreditering die is veroorzaakt door het extreem ruime monetaire beleid in de jaren 2009 en 2010. Wij denken daarom dat de kans op een verdere verruiming van de monetaire beleid op dit moment zeer beperkt zal zijn en dat China’s inflatieprobleem meer structureel dan cyclisch is. Er zit simpelweg veel te veel krediet in het systeem.”
Verder wordt geconstateerd dat de Chinese vastgoedmarkt agressief gewaardeerd blijft. “Volgens cijfers van Deutsche Bank heeft de grootste ontwikkelaar, China Overseas Land, zijn gemiddelde verkoopprijs per vierkante meter zien verdubbelen in vier jaar en verdrievoudigen in zes jaar tijd. Gezien de bovenstaande punten denken we dat het onwaarschijnlijk is dat China een verdere verruiming zal toelaten. Dit zou de vastgoedbubbel verder opblazen en daardoor andere problemen veroorzaken, zoals de afnemende rendementen op kapitaal als gevolg van overmatige investeringen in vaste activa. Verder zou dit het probleem met de lokale overheidsschuld alleen maar verergeren.”
Parbrook vraagt zich af wie de rekening zal voldoen van de enorme schuldenberg van de lokale overheid. “We verwachten een langdurige en pijnlijke exercitie met de nodige tweeslachtigheid en besluiteloosheid. Alleen als China werkelijk krachtig de hand aan de ploeg slaat en daadwerkelijk stappen zet om de economie op een nieuwe leest te schoeien, kunnen we optimistisch zijn. Dit betekent wel dat China afscheid moet nemen van een model waarbij investeringen voornamelijk vloeien richting vaste activa onder leiding van een strikte sturing door de staat en moet kiezen voor een model waarbij de consument centraal staat.”
De komende drie tot vijf jaar zullen daarom cruciaal zijn voor China. “Als het land de fouten uit 2009 en 2010 dreigt te gaan herhalen, kan dit niet anders als zeer negatief worden beschouwd.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!