China lijkt dit jaar in een neerwaartse spiraal te zitten: de consumptie en bevolkingsgroei liggen op apegapen, de vastgoedcrisis blijft maar aanslepen, de beurs keldert… De MSCI China was het afgelopen halfjaar een van de zwakste indices ter wereld: -15% in Amerikaanse dollar, terwijl de MSCI World 10% hoger koerste, zegt Alexis Bienvenu, portefeuillemanager bij La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Dat beeld is echter misleidend. Binnenlandse aandelen van de beurzen van Sjanghai en Shenzhen (‘A-aandelen’) gingen er in diezelfde periode ongeveer 12% op vooruit, een scherp contrast met de ondermaatse prestaties van aandelen die genoteerd staan in Hongkong. Bovenal rijgt een bepaald segment van de Chinese beurs de successen aan elkaar: de index van in Sjanghai genoteerde technologieaandelen boekte uitgedrukt in dollar in zes maanden bijna 70% winst!
De zwakke beursprestatie van China heeft in werkelijkheid niet zozeer te maken met de Chinese economie, maar eerder met een beperkt aantal internetplatformen die samengepakt zitten op de beurs van Hongkong, zoals Tencent (-27%) en Alibaba (-34%). Die pioniers van de digitale economie voor het brede publiek staan niet meer in het middelpunt van de belangstelling bij beleggers, die de blik nu vooral op AI en industriële technologie richten.
Technologische veerkracht
En juist op het gebied van industriële AI-toepassingen en innovatieve technologieën in verband met de elektrificatie in het algemeen telt China tal van bedrijven die de westerse kampioenen het vuur aan de schenen kunnen leggen. In de halfgeleidersector is SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation), waarvan het aandeel de eerste helft van het jaar uitgedrukt in dollar circa 33% hoger koerste, symbolisch voor China’s technologische veerkracht. Het bedrijf heeft nog steeds een achterstand op TSMC en Samsung, maar slaagt er ondanks de Amerikaanse beperkingen op de modernste apparatuur toch in om geavanceerde chips te maken (van de zogeheten ‘7 nanometer’-klasse).
Hogerop in de waardeketen heeft Cambricon Technologies, waarvan het aandeel in diezelfde periode 80% winst boekte, de ambitie om de Chinese tegenhanger te worden van het Amerikaanse Nvidia. Het ontwikkelt processors voor datacenters, industriële toepassingen en ingebedde systemen. De technologische kloof met Nvidia blijft groot, maar Cambricon kan bogen op een gigantische en grotendeels afgeschermde binnenlandse markt en krijgt steun van de wens van Beijing om Amerikaanse technologie te vervangen en het streven van Washington om China de toegang tot de geavanceerdste chips van Nvidia te ontzeggen.
Kandidaten voor beursgang
De beurs biedt daarenboven een onvolmaakt beeld van de technologische vooruitgang in China, want verschillende bedrijven die vooroplopen in hun vakgebied zijn niet beursgenoteerd, zoals DeepSeek (artificiële intelligentie), DJI (drones) en Unitree Robotics (humanoïde robots). Daar kan echter verandering in komen, want verschillende van die bedrijven zijn mogelijke kandidaten voor een beursgang in de komende jaren, wat voor de nodige animo op de Chinese beurzen belooft te zorgen.
De dynamische technologiesector in China blijft dus onopvallend maar onophoudelijk opmerkelijke resultaten boeken. Volgens de ‘Hamilton Index’, een indicator die is uitgewerkt door het Hamilton Center on Industrial Strategy om in tien geavanceerde sectoren wereldwijd de industriële dominantie te meten, tekent China vandaag voor bijna 25% van de wereldwijde productie in de geavanceerde industrie, tegen 19% in 2012. En volgens diezelfde index overtreft China al in zeven van de tien onderzochte sectoren de Verenigde Staten.
Ver van het spektakel rond Amerikaanse beursintroducties en de neergang van op consumenten gerichte internetbedrijven op de beurs van Hongkong blijft China dus onverstoorbaar terrein winnen aan de technologische frontlinie. Dat kan tot vuurwerk op de beurs leiden wanneer de grote boom van Alibaba het woud van bedrijven die koploper zijn geworden in de strategisch belangrijkste technologieën van het moment, niet langer aan het oog zal onttrekken.