De draai in het sentiment voor aandelen is momenteel opvallend. Achterom kijkend naar 2012 zie ik qua resultaten een goed jaar voor beleggers ondanks de (politieke) problemen.
De les daarvan is dat de economische achtergronden en relatieve waarderingen in de gaten moeten worden gehouden; uiteindelijk volgt de politiek de economie. Daarbij zijn tot mijn geruststelling de in het laatste kwartaal tijdelijk te sterk gedrukte waarderingen van Imtech, SBM en Fugro al weer flink gecorrigeerd; een terugkeer naar normale omstandigheden. En pratend over normale omstandigheden valt het draaiende sentiment ten gunste van aandelen op. Vanaf begin december zie ik aandelenbeleggingen door bijna alle commentatoren genoemd worden als favoriet voor 2013. Tekenen van economisch herstel en gemiddeld meevallende kwartaalcijfers dienen als ondersteuning voor deze visie.
De aandelenmarkten worden door het gedraaide sentiment opgedreven; stijgingen sinds begin december van 6% voor de Verenigde Staten en ruim 8% voor meer speculatieve markten in Azië en 7% voor de minder liquide Nederlandse markt. Het zegt al genoeg dat voor de Verenigde Staten het huidige niveau slechts 5% onder de “eeuwige” recordstand zit. In deze koude tijden lijkt dus al een vroege zomer begonnen.
De omstandigheden op de langere termijn zijn positief: voor rente en inflatie verwacht ik een voorlopig laag blijvende range. Wat moeten we met een vroege zomer? Seizoenmatig is het nog te vroeg en tijdelijk intredende koudegolven zullen er nog aankomen voordat het zover is. De aandelenmarkt is voorlopig nog bewolkt, waardoor het fundamenteel verbeterende beeld nog niet helemaal zichtbaar zal zijn in de komende maanden. Tijdelijke onzekerheid zal de koersvorming beïnvloeden, zeker gezien het recordniveau hier en daar.
De strategie voor beleggers en speculanten? Vorig jaar bleven we door de golven heen positief over aandelen, vooral door de lage relatieve waardering en het relatief hoge dividendrendement. De stijging in de afgelopen twaalf maanden (ruim 10%gemiddeld ) heeft de waarderingsruimte op korte termijn verminderd; een tijdelijke pauze na het feest lijkt logisch voor speculanten. Voor de langetermijnbeleggers is het decennium pas begonnen; bij een lage inflatie kunnen relatief lage opbrengstpercentages per saldo nog hoog uitpakken.