Het eind van het vooral door politieke schermutselingen gekleurde jaar wordt gekenmerkt door relatief weinig omzet op de aandelenmarkten en de toegenomen speculatieve activiteiten. Als we kijken naar een drietal recente ‘slachtoffers’ zien we wel altijd een aanleiding.
Bij SBM Offshore waren het de dramatisch verlopen bouw van twee platforms en de daarmee gemoeide afboekingen van honderden miljoenen. De waarde van het bedrijf is door een halvering van de koers van 16 naar 8 dollar gedaald, van 2,7 miljard naar 1,3 miljard dollar; minus 1,4 miljard dollar beduidend meer dan de tot nu toe geleden schade. Bij een orderportefeuille van 16 miljard dollar, meer dan vier jaar werk, zijn de toekomstvooruitzichten goed, ook gezien het stopzetten van aannemen van onbekende bouwcontracten. De geruchten over financiële problemen lijken overdreven. In de groeisector olieservice is SBM voor de lange termijn als belegging aantrekkelijk.
Een slachtoffer in een vergelijkbaar segment is Fugro. De recente koersdaling bedroeg ruim 800 miljoen euro, 15% van het totaal, ruim 5% lager dan de verwachte winst in 2012. Aangezien de omzetproblemen beperkt lijken tot de verkochte divisie en uit die verkoop ruim 1 miljard euro ter beschikking komt, is Fugro te sterk gedaald op deze gebeurtenissen. De geruchten omtrent het afketsen van de verkoopdeal zijn wat mij betreft onterecht en daarmee ook de koersdaling. Met een sterke positie in de groeisector olieservice zijn de verwachtingen voor de komende jaren positief.
Ook voor Imtech is er sprake van een belangrijke koersdaling van ruim 20% in een maand tijd. Na de aangekondigde voorziening van 50 miljoen euro voor de Nederlandse bouwactiviteiten en 20 miljoen euro voor afboeking van activa in Spanje (2% van het totaal) herhaalde het bedrijf de winstvooruitzichten voor de lange termijn. De op de beurs ingezette shortposities op de aandelen door bekende hedgefondsen zetten de koersval in. Daarna bracht een scenario over de financiële positie van het bedrijf onzekerheid. Naar mijn mening is ook hier de ontstane koersdruk overdreven, zodat op de relatief lage koers een kwalitatief sterk bedrijf kan worden verkregen.
Door: Tom Muller
