SLB, voorheen bekend als Schlumberger, is ’s werelds grootste oliedienstverlener. Oliedienstverleners verlenen hun diensten aan bijvoorbeeld de grote oliebedrijven en verrichten het boorwerk, leggen pijpleidingen en onderhouden de bestaande infrastructuur. Van de grote oliedienstverleners is SLB internationaal het meest gediversifieerd. SLB realiseert 34 procent van de omzet in het Midden-Oosten, 27 procent in Europa en Afrika en 19 procent in Zuid-Amerika. Maar liefst 80 procent van de omzet wordt buiten de VS gerealiseerd. SLB is daarnaast nog steeds actief in Rusland. Volgens CEO Le Peuch opereert SLB in overeenstemming met de huidige sancties.
Voor de grote oliemaatschappijen als Exxon, Chevron en Shell zijn investeringen in nieuwe velden of het uitbreiden van bestaande faciliteiten de eerste knop waaraan ze draaien als de economische omstandigheden veranderen of de olieprijs daalt. Door de directe blootstelling aan de olieprijzen gelden de oliedienstverleners als relatief volatiele aandelen. Grote ontwikkelingen in de olie-industrie van de afgelopen jaren zijn goed terug te vinden in het koersverloop.
Ruim tien jaar geleden boekten de oliedienstverleners grote verliezen nadat de olieprijs hard daalde. Dat kwam door het beleid van de OPEC. Het oliekartel hoopte daarmee de Amerikaanse schalie-industrie een kopje kleiner te maken door de olieprijs flink te drukken. Voor de schalie-industrie zou het bij lagere prijzen immers minder interessant zijn operationeel te blijven. Het betekende een enorme neergang voor de schaliesector. De dienstverleners boekten grote verliezen.
In de daaropvolgende jaren verschoven vooral de Europese oliebedrijven hun investeringen naar alternatieve energie en het voor de dienstverleners veel minder lucratieve aardgas. De opkomst van de elektrische auto droeg ook bij aan de angst dat de prijs van olie niet langer zou stijgen. Het leidde tot grote verliezen voor de oliedienstverleners. In 2020 zorgde de coronapandemie voor een wereldwijde ineenstorting van de olie-industrie. Vliegtuigen stegen nog maar nauwelijks op en thuiswerkverplichtingen zorgden ervoor dat automobilisten de weg niet meer opgingen.
Door de coronapandemie gingen zo’n 60 Amerikaanse oliedienstverleners failliet, een voordeel voor de grote partijen die overbleven. De concurrentie nam af. Er moest bezuinigd worden. De gevolgen daarvan waren zichtbaar na de Russische inval in Oekraïne. Oliehandelaren moesten naarstig op zoek naar niet-Russische olie, wat nieuwe investeringen in de Verenigde Staten en het Midden-Oosten voedde. De groeiende vraag naar gasinfrastructuur, bijvoorbeeld LNG-terminals voor het vervoer van gas vanuit de Verenigde Staten naar Europa en Azië, droeg daaraan bij. De omzetten van de oliedienstverleners stegen.
Met de komst van Trump brak in de Verenigde Staten een nieuwe periode van olie-exploitatie aan. Door de al langere tijd lage olieprijs bleven de Amerikaanse oliemaatschappijen huiverig voor nieuwe investeringen. Bedrijven actief in de schalieolie wilden niet investeren bij die lage prijzen. Maar ook de traditionele oilmajors hielden zich gedeisd. Het aantal boortorens in het Permian Basin is inmiddels gedaald van een piek van boven de 6.500 in 2023 naar minder dan 5.000 in 2025. De productie werd wel efficiënter. De olieproductie nam juist met zo’n 50 miljoen vaten toe. Dat was te danken aan nieuwe technologieën. Chevron verwacht dit jaar bijvoorbeeld evenveel olie uit het veld te halen als vorig jaar, maar dan met 1 miljard dollar minder aan investeringen.
Begin 2026 waren beleggers optimistisch over het idee dat de oliedienstverleners weer veel activiteiten zouden kunnen ontplooien in Venezuela. Dat land heeft enorme oliereserves, maar investeerde lang niet in de olie-infrastructuur. Veel boortorens zijn verlaten of vervallen. SLB vertrok nooit volledig uit Venezuela. Samen met Chevron exploiteert het er nog olievelden. Volgens CEO Le Peuch staat er voor 700 miljoen dollar aan apparatuur om de klanten te kunnen bedienen. Analisten hebben wel de nodige twijfels of en op welke termijn de oliemaatschappijen daadwerkelijk besluiten de investeringen in Venezuela weer op te voeren.
Een lichtpunt is de sterk toegenomen vraag naar energie vanuit de gigantische datacenters die bedrijven als OpenAI, Meta en Google bouwen in de race om de beste modellen voor kunstmatige intelligentie te ontwikkelen. De datacenters gebruiken zeer energie-intensieve chips. Om aan de stroomvraag te kunnen voldoen bouwen technologiebedrijven eigen gascentrales naast de datacenters. Hier hebben de oliedienstverleners ervaring mee. Ze zijn gewend op relatief onbereikbare plekken energie te moeten leveren. Alle grote oliedienstverleners zijn in de bouw van datacenters gesprongen. Ze werken onder meer aan datacenters in het Midden-Oosten. SLB stelde als gevolg van de oorlog in het Midden-Oosten de winstverwachting voor het eerste kwartaal met 6 tot 9 cent naar beneden bij. De olieprijs is weliswaar fors opgelopen, maar de productie is op sommige plaatsen bedreigd of geraakt. Zodra de rust terugkeert, zou je daar een flinke herstelvraag verwachten.
In 2014 bereikte het aandeel een piek van 117 dollar. Daar staat de koers nu nog ver onder. De huidige onrust in het Midden-Oosten en de wereldwijde toename van de investeringen in nieuwe en bestaande velden lijken SLB op iets langere termijn gunstig gezind te zijn.
Auteur heeft zelf geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel SLB in portefeuille.