Met de cijfers over het tweede kwartaal laat Vestas zien dat het herstel aan kracht wint en de winstgevendheid duidelijk is verbeterd, stelt eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden. Rationalisatie in de sector kan de komende jaren voor extra rugwind zorgen.
Vestas presteerde in het tweede kwartaal duidelijk beter dan beleggers hadden verwacht. De omzet steeg met 26% tot €4,72 miljard, 4% boven de consensus. De bruto winstmarge verbeterde sterk van 11% naar 17%. Onder aan de streep kwam de winst (gemeten als aangepaste EBIT) uit op €446 miljoen, terwijl €205 miljoen werd verwacht. Dat betekent een marge van 9,4% tegenover een verwachting van 4,5% en een stijging van zo’n 8 procentpunt ten opzichte van de 1,5% in hetzelfde kwartaal een jaar eerder.
Na een al bemoedigend eerste kwartaal is dit het volgende bewijs dat een betere projectuitvoering, hogere prijzen en operationele hefboomwerking daadwerkelijk doorwerken in de winst. Vestas hield de omzetverwachting voor 2026 gelijk op €20-22 miljard, maar verhoogde de verwachte winstmarge van 6-8% naar 7-9%.
Onshore biedt stabiliteit, offshore biedt opwaarts potentieel
Ook het vooruitzicht voor 2027 is verder verbeterd. Eind juni had Vestas voor €36 miljard aan turbineorders in de boeken, naast €41 miljard aan toekomstige omzet bij Services. Het bedrijf kondigde voor meer dan 2,7 GW aan nieuwe orders aan, onder andere door aantrekkende vraag uit de VS en Duitsland.
Onshore blijft voorlopig de belangrijkste winstbron voor de windspecialist, maar bij offshore ligt mogelijk meer ruimte voor verbetering. Vestas koerst op winstgevendheid van deze activiteiten eind 2027. De afgelopen jaren drukten de hoge kosten voor het opstarten van de productie van de V236-turbine nog op de resultaten. Naarmate Vestas meer van deze turbines produceert, kunnen de kosten per turbine dalen en kan Offshore geleidelijk van een verliespost in een winstbijdrage veranderen.
Vestas heeft baat bij een gezondere windsector
Voor de windspecialist kan een volgende impuls uit consolidatie in de sector komen. Vestas hoeft daarvoor niet noodzakelijk zelf concurrenten of windparken over te nemen.
Een aantrekkelijker scenario is consolidatie rond Vestas: minder toegewijde ontwikkelaars verkopen projecten aan kapitaalkrachtigere eigenaren, turbineproducenten verkiezen winstgevendheid boven marktaandeel en overtollige productiecapaciteit verdwijnt. Dat ondersteunt turbineprijzen, de bezettingsgraad van de fabrieken en de winstgevendheid van toekomstige orders.
De eerste tekenen van rationalisatie zijn al zichtbaar. Nordex bijvoorbeeld (met het Spaanse Acciona als grootaandeelhouder) rapporteerde een winstmarge van 10,3% in het tweede kwartaal, terwijl de turbineprijzen stabiel bleven. Minder concurrentiedruk tussen westerse turbinebouwers en Europese steun voor lokale productie kunnen Vestas helpen om de prijzen en winstmarges verder te verhogen.
Vestas voor beleggers
Het nieuwe aandeleninkoopprogramma van €400 miljoen is een extra signaal van vertrouwen van het management in het herstel. Het tweede kwartaal heeft laten zien dat de winstgevendheid duidelijk is verbeterd.
Als het huidige momentum zich doorzet, lijkt een verdere ontwikkeling van de marges in de richting van de langetermijndoelstelling van minstens 10% een haalbare kaart.