Vinci is een Frans infrastructuurbedrijf. Het werd opgericht in 1899 als Société Générale d’Enterprises (SGE). In 2000 werd de naam gewijzigd in Vinci. In 2025 behaalde het bedrijf een omzet van 74,6 miljard euro. Vinci is genoteerd aan Euronext en is opgenomen in de CAC 40-index en de Euronext 100.
Vinci is het grootste bouwbedrijf ter wereld. Het bedrijf heeft drie hoofdactiviteiten: Concessies (tolwegen, luchthavens, infrastructuur), Energy Solutions (elektrische infrastructuur, energietransitie, datacenters) en Construction (bouw en civiele techniek). Van de omzet wordt 41 procent gerealiseerd in Frankrijk, 39 procent in de rest van West-Europa en 20 procent in de rest van de wereld.
De concessies maken 16 procent uit van de omzet, maar dragen maar liefst 63 procent bij aan de nettowinst. Vinci beheert in opdracht van overheden autosnelwegen en parkeerterreinen. Vinci is ook actief in de exploitatie van luchthavens, waaronder een aandelenbelang van 8 procent in Aéroports de Paris. Verder heeft Vinci een belang van 67 procent in de beheermaatschappij van het Stade de France. De exploitatie van de Franse tolwegen blijft de grootste winstmaker. De tolwegen zijn goed voor nog geen 10 procent van de omzet maar voor meer dan de helft van de nettowinst. De marge hierop bedraagt maar liefst 75,5 procent. Je legt een slagboom over de weg, vraagt tol en realiseert Nvidia-achtige marges.
Energy Solutions is goed voor een bijdrage aan de omzet van 40 procent en is momenteel de belangrijkste groeimotor. Het onderdeel realiseerde 22 procent van de winst van Vinci. Energy Solutions richt zich op industriële automatisering, elektrificatie, datacenters, netwerkinfrastructuur en de ontwikkeling van eigen hernieuwbare energieparken. Vinci is strategisch optimaal gepositioneerd om te profiteren van het AI-initiatief van Europa. Dat beslaat zo’n 30 miljard euro.
Het onderdeel Constructie draagt voor 44 procent bij aan de omzet. De winstbijdrage is met 12 procent echter een stuk geringer. Vinci is een wereldwijde aannemer. Het is actief in de bouw van vastgoed en infrastructuur en is gespecialiseerd in hoogwaardige en complexe civiele projecten zoals spoorlijnen, datacenters en offshore energie-infrastructuur.
Recordgroei orderboek
De halfjaarcijfers van Vinci waren prima. Zowel de nettowinst als de vrije kasstroom overtroffen de verwachtingen. De omzet nam toe met 2,1 procent ten opzichte van een jaar eerder, naar 35,6 miljard euro. De nettowinst steeg met 9,6 procent, naar 2,08 miljard euro. Het orderboek bereikte een record met 76,8 miljard euro. Meer dan de helft van de omzet wordt buiten Frankrijk gerealiseerd. Deze cijfers tonen aan dat Vinci ondanks geopolitieke onzekerheid en matige economische groei winstgevend blijft. De divisie Energy Solutions draagt zoals gezegd het meest bij aan de groei.
Sterke punten zijn vooral de terugkerende inkomsten uit concessies. De tolwegen en de luchthavens genereren heel voorspelbare cashflows. De winstmarge van de concessies is uitzonderlijk hoog vergeleken met normale bouwbedrijven. Energy Solutions groeide naar een omzet van 30 miljard euro en is de belangrijkste groeimotor van de groep. Met een orderboek van ruim 76 miljard euro beschikt Vinci over zichtbaarheid voor meerdere jaren aan toekomstige omzet.
Tolwegen en luchthavens zijn gevoelig voor overheidsbeleid. Frankrijk heeft recent extra belastingen ingevoerd die de winst beïnvloeden. De concessieactiviteiten vereisen veel kapitaal. De netto schuld bedraagt 22,45 miljard euro. Dat is 1,6 keer het verwachte bedrijfsresultaat, een gezond niveau voor een kapitaalintensief infrastructuurbedrijf. Rating-bureau Fitch waardeert de schuld met een A-rating. De schuld blijft wel een aandachtspunt bij de stijgende rente. Daarnaast kan een economische recessie leiden tot minder verkeer op de tolwegen, minder passagiers op de luchthavens en een lagere bouwactiviteit. Vooral de bouwdivisie heeft een cyclisch karakter.
Vinci is een mengvorm van een defensieve infrastructuurspeler, een industriële dienstverlener en een bouwbedrijf. Doordat de markt Vinci als een bouwbedrijf ziet, ligt de waardering vaak lager dan die van pure infrastructuurbedrijven. Een groot deel van de winst komt juist uit de stabiele concessieactiviteiten. De koerswinstverhouding bedraagt nu 13 keer de verwachte winst over 2026. Het dividendrendement is 4 procent.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Vinci in portefeuille.