Voor de volgende stap na het eerste technische koersherstel is een duidelijker beeld op het resultatenherstel nodig. Dit betekent dat hiervoor de economische ontwikkeling op korte termijn van belang is, en die zal naar mijn mening tot een pauze gaan leiden. Na het zwakke eerste kwartaal van dit jaar komt het economische herstel slechts langzaam op gang door de nog steeds beperkte kredietverlening door de banken en de voorlopig laag blijvende groei van de consumentenbestedingen. Dat betekent dat het fundamentele winstherstel in het bedrijfsleven op grond van aantrekkende omzetten nog uitblijft. Met de zomermaanden voor de boeg ligt dan ook op korte termijn een consolidatiefase op de aandelenmarkten in het verschiet. Bijstelling van winstverwachtingen per bedrijf en bedrijfstak zal gaan leiden tot een meer uiteenlopende koersontwikkeling dan recent het geval is.
In deze komende fase is selectie van bedrijven die een sterke marktpositie, gezonde financiële verhoudingen en een bewezen sterk management hebben, van belang. Deze bedrijven zullen relatief sterker uit de recessie komen, waarbij het lagere kostenniveau ten gevolge van de genomen kostenbesparende maatregelen en het grotere marktaandeel door het wegvallen van zwakkere concurrenten zullen bijdragen aan een aanzienlijk winstherstel. Daarnaast zal op het lage waarderingsniveau de belangstelling van strategische kopers voor goede langetermijnbeleggingen toenemen, zodat meer overnamepogingen zoals recent met Eriks (verwachte overnamepremie meer dan 40%) zullen gaan plaatsvinden. Een zestal namen van bedrijven die in dit verband naar mijn mening aantrekkelijk zijn en (grotendeels) aan de genoemde drie criteria voldoen zijn: Beter Bed, Grontmij, Imtech, Kendrion, Macintosh en Ten Cate. Zij zijn niet alleen in staat om te zijner tijd betere resultaten te halen, maar ook interessant voor strategische kopers. Komen we de pauze door met kwaliteit voor de lange termijn plus misschien een overnamepremie?