ECB-president Draghi denkt enkele ferme monetaire stappen te hebben gezet, maar Willem Buiter, hoofdeconoom Citigroup, noemt het schieten met erwten.
De herfinancieringsrente gaat van 0,05% naar 0%, zodat banken gratis geld kunnen lenen bij de ECB. De depositorente gaat van -0,3% naar -0,4%, zodat geld stallen bij de ECB duurder wordt. Die 2 rentestappen maken eigenlijk niets uit: eerst leen je tegen 0% en het overtollige geld kost je 0,4%. Voor het uitbreken van de crisis koste geld lenen 4%.
Er is niets op tegen om deze verlagingen te zien als een vorm van goedbedoelde monetaire symboolpolitiek. De inflatieverwachting voor 2016 is 0,1% en 1,3% in 2017 bij een economische groei van 1,4% in 2016 en 17,7% in 2017.
Verhogen opkoopprogramma
De meest interessante en noodzakelijke stap die de ECB heeft gezet, is het verhogen van het opkoopprogramma van 60 miljard euro aan obligaties naar 80 miljard euro vanaf april. Eindelijk zullen ook obligaties van bedrijven kunnen worden opgekocht, zodat ook het bedrijfsleven goedkoper aan geld kan komen.
De vraag is echter welke bedrijfsobligaties zullen worden opgekocht. Zijn dat oude leningen met een hoge rente of zijn het slechte leningen. In het eerste geval kan dat de winstgevendheid van het bedrijfsleven ten goede komen en de investeringen aanwakkeren. In het tweede geval is het alleen een schoonmaakoperatie voor de balansen van de banken.
Vooralsnog ziet het er niet naar uit dat door deze maatregelen de bestedingen een impuls krijgen, waardoor de inflatie zal worden aangejaagd door hogere lonen en hogere prijzen door het verdwijnen van productieoverschotten. De euro/dollar ging van 1,0969 naar 1,0846. De Duitse Bunds daalden van 0,223% naar 0,166%. De AEX, DAX en CAC 40 stegen met meer dan 2,4%.
Meer nodig
“De wereldeconomie heeft meer nodig dan het stimulerende beleid van de centrale bank”, zegt Willem Buiter, hoofdeconoom Citigroup, op CNBC. “Centrale banken schieten nu met erwten. De beleidsmakers is het niet gelukt om de inflatie aan te jagen en dat zal ook in de toekomst het geval zijn.”
Buiter trekt een vergelijking tussen Europa en Japan ofwel decennia (te) lage inflatie.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!