De eurocrisis wordt erger

De eurocrisis is nog niet op zijn hoogtepunt. Zo heeft Ierland voor ruim 74 miljard euro aan gewaarborgde bankkredieten en obligaties die tussen nu en 1 oktober zullen vervallen. Ook België en Frankrijk staan onder druk.

Dat schrijft Ronald Legrand in zijn blog in De Tijd. Hij baseert zich daarbij op  The Baseline Scenario van Peter Boone en Simon Johnson. Laatstgenoemde was de vroegere chief economist van het IMF. Naast oplopende spreads op de CDS’en zijn de Franse obligaties ook meer illiquide geworden met grotere verschillen tussen bids en asks. Dit alles, plus Franse uitspraken ten gunste van een pariteit tussen euro en dollar, kan een verdere vlucht naar Bunds veroorzaken. Boone en Johnson zeggen dat, als dit inderdaad gebeurt, fondsenmanagers wel eens uit de markt zouden kunnen stappen om de kat uit de boom te kijken.

Uiteindelijk gaat dit over bankproblemen en solvabiliteitsproblemen in de privé- en de overheidssectoren. Mogelijke reacties zijn:

• De euro onder pariteit laten dalen.
• Indien dit niet snel genoeg gebeurt of indien de markt denkt dat dit geen groei zal teweegbrengen, kan er een plan B komen met “vrijwillige” schuldherschikking bij zwakkere eurolanden. De ECB zal liquiditeiten moeten voorzien om bankruns te voorkomen.
• De eurolanden die niet herschikken, gaan toch steun van de G20 nodig hebben voor hun overheidsschulden of voor het herschikken van schulden in de privé-financiële sector.

We zijn zover nog niet, aldus Boone en Johnson, maar de gevaren zijn reëel als de obligatiemarkt tot een kopersstaking komt en de Europese leiders blijven afwachten.

Nogal wat waarnemers hadden het over de toenemende spreads voor de CDS’en in Europa, met andere woorden het wordt duurder zich te verzekeren tegen wanbetaling door eurolanden én de verschillen in verzekeringskosten tegenover Duitsland nemen toe. Legrand merkt in zijn blog op dat de markt van de Europese CDS’en eerder dun is zodat de prijsbewegingen niet altijd veel zeggen. Ook is er het gegeven dat Europese banken en bedrijven terug obligaties uitgeven.

Beleggers zouden rendement kunnen maken op de Amerikaanse geldmarkt:

Terug naar het nieuws overzicht