De Japanse economie heeft de ‘verloren decennia’ van stagnatie achter zich gelaten. Dat stelt Daisuke Nomoto, hoofd Japanse aandelen bij vermogensbeheerder Columbia Threadneedle.
Er is momenteel sprake van een wezenlijke omslag. Het bbp groeit gestaag, met name door binnenlandse bestedingen. Ook zien we dat bedrijven hun balansen opschonen en recorddividenden uitkeren aan hun aandeelhouders. Het resultaat: een markt met gunstige aantrekkelijke waarderingen de onderliggende pijlers zijn veel sterker.”
Volgens Nomoto liggen de koersen van Japanse aandelen nog steeds fors onder het historische gemiddelde vergeleken met andere regio’s. “Daarnaast constateren we dat bedrijven eindelijk afstappen van inefficit kapitaalbeheer en aandeelhouderswaarde centraal stellen.”
De hervormingen van de Tokyo Stock Exchange, het terugdringen van kruisparticipaties – en een golf aan inkoopprogramma’s van eigen aandelen (buybacks) tonen volgens Nomoto aan dat er een cultuuromslag plaatsvindt binnen het Japanse bedrijfsleven “Buybacks komen de winst van bedrijven ten goede omdat ze minder dividend hoeven uit te keren. De handelsspanningen met de VS hebben geleid tot 91% meer buybacks, opgelopen tot een recordbedrag van 8300 miljard.”
Bovendien is Japan veel minder kwetsbaar dan vaak wordt gedacht, zegt Nomoto. “De groei komt van binnenuit en wordt gestut door een solide arbeidsmarkt en stijgende lonen. Hierdoor blijft de binnenlandse vraag zelfs bij externe schokken overeind. Kortom, veel beleggers onderschatten de slagkracht van de Japanse economie.”
Daarnaast vormen de nieuwe rapportage-eisen van de Japanse toezichthouder (FSA), een extra prikkel voor bedrijven om hun balansen op te schonen, zegt Nomoto. “Door slapend kapitaal te activeren en gericht te investeren stijgt het rendement op het eigen vermogen. De verwachting is dan ook dat het gemiddelde ROE van Japanse ondernemingen de komende jaren stijgt van 8,5% naar 11%.”
De perceptie van beleggers en realiteit liggen volgens Nomoto mijlenver uit elkaar. “Dat zorgt voor een zeer interessant instapmoment. Nu de koersen lager liggen dan hun historische gemiddelden, kunnen beleggers tegen een gunstige prijs meeprofiteren van de hervormingen binnen het Japanse bedrijfsleven.”
