“Misschien vindt u het wat laat om in februari te komen met een vooruitblik op 2011”, zo stelt Sep van de Voort, macro-econoom en strateeg van SNS bank, “maar waarschijnlijk zijn we hiermee onze tijd ver vooruit. Immers, op de tweede (heel soms de derde) nieuwe maan na 21 december begint het nieuwe jaar (3 februari in 2011) in het land dat in rap tempo de dynamiek van de wereldeconomie begint te bepalen. Voor ons was de impact van China op de wereldeconomie dé eye-opener van 2010.
Dat de Chinese economie al lange tijd als een speer groeit, is natuurlijk geen nieuws. Alleen was de omvang van die economie lang onvoldoende om een doorslaggevende invloed uit te oefenen op het wel en wee van wat we tegenwoordig developed markets noemen.
China versus de rest
De onverwacht sterke opleving van de Duitse economie, medio 2010, was echter direct toe te wijzen aan de sterk oplevende export van Duitse auto’s naar China en dit kwam voor ons eerlijk gezegd als een verrassing. Kort na de recessie in het begin van deze eeuw was China voor veel landen in het Verre Oosten de Verenigde Staten voorbijgestreefd als belangrijkste exportbestemming. Voor Japan was dit moment pas kort na de ondergang van Lehman aangebroken terwijl voor Duitsland dit punt waarschijnlijk dit jaar bereikt wordt.
Het feit dat de Chinese economie van cruciaal belang is voor de dynamiek van de wereldeconomie is voor ons een belangrijke reden erg optimistisch te zijn voor de economische vooruitzichten van de nabije toekomst. Het tempo van de Chinese lange opmars zal de komende jaren ongetwijfeld wat verminderen, maar de uitstraling naar de andere regio’s zal er daarmee niet minder om zijn.
Verenigde Staten
In die andere regio’s gaat het intussen ook niet slecht. De Amerikaanse economie, weliswaar veel minder dynamisch dan in het verleden, laat de groeivertraging van eind 2010 nu langzaam achter zich. Met een herstellende arbeidmarkt en een minder benauwde consument komt de economie in het bestendige deel van de conjunctuurcyclus: meer banen is meer consumptie is meer productie is meer banen en dat kan nog wel even doorgaan.
Duitsland
De Duitse economie draait, zoals gezegd, op volle toeren door de vraag uit China en de consument zal daar binnenkort ook nog een duit in het zakje doen. Het vertrouwen van Otto Normalverbraucher is al huizenhoog, de werkloosheid het laagst sinds de eenwording en nu begint ook het besteedbaar inkomen sneller te groeien. Daarmee zal Duitsland zijn aloude rol als locomotief voor de regio weer gaan vervullen en we zien de leading indicators van de omringende landen dan ook al opveren.
Aandelen
Met zo’n zonnig scenario ziet het er ook goed uit voor aandelen, temeer daar veel beleggers nog een hoop beren op de weg zien. Het gezaghebbende tijdschrift The Economist houdt een lijstje bij met mogelijke risicoscenario’s en heeft geen enkele moeite tien scenario’s uit zijn mouw te schudden waarmee we met zijn allen naar de bliksem gaan. Daarbij heeft men nog één positief scenario waarin het vertrouwen herstelt en een sterkere opleving in de wereldwijde vraag ontstaat. Met andere woorden: als ons scenario uitkomt zullen veel zorgen onder beleggers wegvallen en kan de koers-winstverhouding van aandelen wat stijgen.
Het grootste risico in dit scenario zit ‘m natuurlijk in China, wat ook voor ons grotendeels een black box is. De economie groeit er hard, misschien iets te hard, en de inflatie is met rond de 5 procent ongemakkelijk hoog. Bovendien zit die inflatie vooral in voedsel wat voor de Chinese consument een groot deel van zijn bestedingen uitmaakt. De Chinese autoriteiten zullen daarom zeker proberen de inflatie te temperen, zonder daarbij de groei om zeep te helpen want ook dat kan de bevolking ontevreden maken. Als men daarbij brokken maakt heeft dat voor ons zonnige scenario natuurlijk gevolgen. Maar we gaan ervan uit dat men de economie in goede banen kan leiden en dan kan titel ‘een draak van een jaar’ wellicht toch een andere connotatie hebben dan u aanvankelijk dacht.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!