De sterke dollar en lage olieprijs verminderen op korte termijn de noodzaak tot renteverhoging in de VS. Vooralsnog neemt de Fed een afwachtende houding aan.
Verhogingen van de korte rente worden nog wel verwacht, maar in mindere mate dan markten eerst hadden ingeprijsd, meent F&C Investments.
“Het effect van de lagere olieprijs op inflatie en rente is namelijk wel aanzienlijk. Het gewicht van energie in de HICP (Harmonised Index of Consumer Prices, de maatstaf voor inflatie in de Eurozone) is 10,8%. Gegeven een prijsdaling van 50% van de olieprijs vertaalt dit zich in een bijdrage aan de totale inflatie van Europa van circa enkele procentpunten. Dit effect zal geleidelijk zijn en – bij onveranderde olieprijzen – de komende jaren tot een lage inflatie leiden met in 2015 waarschijnlijk deflatie.”
In de Eurozone was eind december al sprake van een licht negatieve inflatie in de jaar-op-jaar cijfers, oftewel deflatie. F&C Investments: “De European Central Bank (ECB) wordt wel gedwongen te reageren. Verwacht wordt dat de ECB de komende maanden het monetaire verruimingsprogramma (quantitative easing) verder uitrolt. Dit kan eigenlijk alleen worden toegepast door staatsleningen op te kopen. Andere markten zoals de asset-backed securities (ABS) markt waar de ECB zijn pijlen op wil richten, zijn te klein en nog in ontwikkeling. Actie van de ECB dient in theorie neerwaartse druk tot gevolg te hebben op reële rentes, terwijl inflatieverwachtingen gestimuleerd worden.”
