De kansen in Europa zitten in kortlopende obligaties, omdat de grotere wijzigingen verder in de toekomst liggen, meent Bob Jolly, Head of Global Macro bij Schroders. Obligatiebeleggers moeten in 2014 op hun qui-vive zijn. Dit is geen markt waar je geld kunt verdienen met een lange termijn visie, er moet gehandeld worden op basis van je basisovertuiging, waarbij kansen gegrepen worden zodra onzekerheid voor prijsbewegingen zorgt.
De landen die pijnlijke maatregelen genomen hebben na de financiële crisis, plukken er nu de vruchten van. De VS loopt voorop op het herstelpad, na alle registers open getrokken te hebben. Het enige wat nog niet wil vlotten in de VS is het consumentenvertrouwen. Met een aantrekkende huizenmarkt en de aandelenbeurzen op recordhoogte, verwacht Bob Jolly dat dit vertrouwen in 2014 terugkeert. Jolly signaleert ook tegenwind en onzekerheden, die op de lange termijn problemen op kunnen leveren. Zowel de overheid, als de huishoudens moeten de balans op orde krijgen. Beiden hebben lang boven hun vermogen geleefd.
Onwil bij de banken
Europa zit in de achterhoede en loopt minstens 18 maanden achter op de VS. Een van de redenen, waarom de groei niet toeneemt, is de onwilligheid bij de banken om kredieten te verstrekken. Jolly acht te kans groot, dat er een kwantitatieve verruiming komt van de ECB. Deflatie grijpt om zich heen. Een van de manieren op deflatie te keren, is het devalueren van de valuta.
Commentaar: Een stijgende rente gaat gepaard met oplopende obligatiekoersen, in de ontwikkelde markten mogelijk sterker dan in de opkomende markten. De winst van de obligatiebeleggers zal in 2014 vooral moeten worden gezocht bij de renteverschillen, waarbij voortdurend de afweging moet worden gemaakt of het positieve renteverschil wel opweegt tegen de valutarisico’s.
