Waar blijft het positieve nieuws? Het is moeilijk om optimistisch te worden over de wereldeconomie. De economische groei in het eurogebied komt maar niet in een hogere versnelling en in de VS zijn er aanwijzingen dat de productie in de verwerkende industrie gaat dalen.
Maarten Leen, hoofd Macro-Economie ING: “Ook in het eurogebied lukt het maar niet om de groei in een hogere versnelling te krijgen. De Economic Sentiment Index – die het gecombineerde vertrouwen van consumenten en producenten in het de eurozone weergeeft – daalde van 104,6 in juli naar 103,5 in augustus. Het vertrouwen van de Europese consument was al eerder tanende maar nu zijn ook de ondernemers het vertrouwen aan het verliezen. Dit lijkt vooral ingegeven door een flinke daling van het aantal orders, wat slecht nieuws is voor de te verwachten productie in de komende maanden.”
Sinds februari 2009 – ten tijde van de financiële crisis – zijn de orders niet meer zo sterk afgenomen. Ook de ontwikkeling van de werkloosheid in het eurogebied stelt teleur. In juli kwam het werkloosheidspercentage uit op 10,1%. Dit betekent dat de werkloosheid nu al voor vier maanden op rij niet verder meer is gedaald. Mogelijk dat de eerdere rugwind voor de Europese economie, in de vorm van een verzwakking van de euro en daling van de olieprijs, is omgeslagen in tegenwind. Sinds begin dit jaar is de olieprijs gestegen van 26 dollar per vat naar 45 dollar en is de euro, ten opzichte van de belangrijkste handelspartners, gemiddeld 5½% duurder geworden.
Inflatie
Maarten Leen: “Maar het minst tevreden zal de Europese Centrale Bank (ECB) zijn over de ontwikkeling van de inflatie. Die bleek in augustus onveranderd zwak op 0,2% te zijn gebleven terwijl de onderliggende inflatie licht afzwakte van 0,9% naar 0,8%. Ondanks alle maatregelen die de ECB heeft genomen lukt het maar niet om de inflatie richting de doelstelling van de ECB – dicht onder de twee procent – te krijgen. De headline inflatie beweegt zich nu al een jaar lang zijwaarts rond de nul procent en de kerninflatie zakt steeds verder weg. Beleggers lijken ook steeds minder te geloven in het ECB-beleid.
De inflatieverwachtingen, afgeleid van aan de inflatie gekoppelde termijncontracten, zakken steeds verder weg. Een in dit verband veel gehanteerde maatstaf – de zogenoemde “5-year/5-year forward” – noteert onder de 1,3% en heeft een dalende tendens. Grote kans derhalve dat de ECB volgende week nog een tandje zal willen bijschakelen en het opkoopprogramma van obligaties verder zal uitbreiden. Bijvoorbeeld door de door zelf ingestelde bodemrente waaronder geen obligaties meer mogen worden opgekocht (geen obligaties waarvan de rente onder het tarief van de depositofaciliteit ad -0,4% ligt) af te schaffen.”
Vertrouwen
“Voor de VS is het beeld meer gemengd, Het consumentenvertrouwen staat weliswaar op het hoogste niveau van de afgelopen twaalf maanden maar het vertrouwen van ondernemers in de maakindustrie ontwikkelt zich teleurstellend. De index die dit vertrouwen meet daalde van 52,6 in juli naar 49,4 in augustus. Een waarde onder de 50 duidt op een krimpende productie. De verwachting die door Fedbestuurders eerder is gewekt dat de rente dit jaar best wel nog eens een keer – of misschien zelfs wel twee keer – zou kunnen worden verhoogd komt in dit licht wat moeilijker te liggen.” Het banenrapport van eind vorige lijkt voor een kentering te hebben gezorgd in de rentevisie van de markt.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!