De EUR/USD nadert op 1,50 weer het niveau dat we het laatst aan het einde van 2009 hebben gezien. Hoewel er sterke argumenten zijn om te veronderstellen dat de top nu nabij is, zijn er ook redenen om van mening te zijn dat de dollar verder zal verzwakken. Dit maakt de keuze voor de koper van dollars om wel of niet het valutarisico af te dekken erg moeilijk. En als u al besloten heeft om af te dekken, met welk product kunt u dat dan het beste doen?
Er is een grote verscheidenheid aan dekkingsinstrumenten beschikbaar maar we richten ons nu op de Synthetische Put-optie EUR/USD. Zoals de naam suggereert is dit een variant op de standaard Put-optie. De Synthetische Put is vooral interessant als u van mening bent dat de EUR/USD waarschijnlijk voorlopig de top heeft bereikt, maar het niet wilt missen als EUR/USD onverhoopt toch sterk stijgt.
Een Synthetische Put-optie bestaat uit het afsluiten van een termijnaffaire en daarbij tegelijkertijd de aankoop van een EUR/USD Call-optie. Met de termijnaffaire legt u de koers vast waartegen de USD worden aangekocht. Echter, door tevens een Call-optie te kopen verkrijgt u het recht om de USD weer te verkopen (op een hogere koers). Hoewel dit op eerste gezicht tegenstrijdig klinkt, biedt deze combinatie een voordeel als de EUR/USD onverhoopt sterk stijgt. Immers, u kunt dan de Call-optie met winst verkopen, waardoor u toch (deels) kunt profiteren van de koersstijging.
We zullen bovenstaande toelichten met behulp van een rekenvoorbeeld.
We gaan in het voorbeeld uit van een spotkoers EUR/USD 1,4650 en een termijn van 3 maanden. Het disagio voor een termijn van 3 maanden ligt momenteel op ca. -/- EUR/USD 0,0040 (40 pips).
1) U sluit een termijnaffaire voor 3 maanden op EUR/USD 1,4610 (1,4650 – 0,0040)
2) U koopt een Call-optie EUR/USD, strike 1,50 met een looptijd van 3 maanden
De kosten voor deze optie bedragen EUR 8.100,- per USD 1 mln, of 1,80 dollarcent.
Scenario’s:
EUR/USD noteert over 3 maanden 1,40
U heeft de USD aangekocht middels de termijnaffaire op EUR/USD 1,4610. U heeft daarbij 1,8 dollarcent geïnvesteerd in de Call-optie. Effectief heeft u de USD aangeschaft op EUR/USD 1,4430 (namelijk 1,4610 – premie van 1,8 dollarcent). De Call-optie loopt af zonder waarde.
EURUSD noteert over 3 maanden 1,60
U heeft de USD aangekocht middels de termijnaffaire op EUR/USD 1,4610. U heeft daarbij 1,8 dollarcent geïnvesteerd in de Call-optie. Effectief heeft u de USD aangeschaft op EUR/USD 1,4430 (namelijk 1,4610 – premie van 1,8 dollarcent). Echter, de Call-optie heeft nu wel een waarde. Immers, u heeft het recht USD te verkopen op de strike van EUR/USD 1,50. De optie is dus 10 dollarcent waard. Door deze optie te verkopen koopt u uw USD aan op een effectieve koers van EUR/USD 1,5430.
Als u er de voorkeur aan geeft om geen premie vooruit te investeren, is het in de meeste gevallen ook mogelijk om de premie in de termijnkoers te verwerken. In bovenstaand voorbeeld betekent dit dat de termijnaffaire niet op een koers van EUR/USD 1,4610 wordt afgesloten, maar de lagere koers inclusief -de premie op EUR/USD 1,4430.
Middels een Synthetische Put-optie legt u dus de huidige, relatief voordelige EUR/USD koers vast, maar kunt u nog steeds mee profiteren als EUR/USD sterk stijgt.
Bron: ICC
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!