Dat Nvidia met sterke kwartaalcijfers de verwachtingen opnieuw overtrof kwam niet meer als een verrassing. Ook de $10 miljard hogere omzet in het volgende kwartaal werd ter kennisgeving aangenomen. Het belangrijkste nieuws van de presentatie was dat Nvidia zichzelf, op basis van een duidelijke, scherpe visie steeds meer positioneert als een platform voor AI-infrastructuur. Dat stelt eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden.
Het beeld van Nvidia als dominante producent van AI-versnellers raakt snel verouderd. CEO Jensen Huang gebruikte zowel de kwartaalupdate als recente media-optredens om zijn bredere visie te schetsen, die bestaat uit het opbouwen van AI-infrastructuur rondom “digitale werknemers”. Die zogenaamde AI-agents hebben volgens Huang niet alleen rekenkracht nodig, maar ook geheugen, opslag, netwerken en energiezuinige datacenters. Nvidia wil zich steeds nadrukkelijker bemoeien met de levering van al die onderdelen. Het bedrijf bereidt zich nu bijvoorbeeld voor op de verkoop van Vera-CPU’s, waarvan Huang de totale markt schat op een omvang van $200 miljard. Intel en AMD kunnen op dat vlak hun borst natmaken.
De uitbreiding naar CPU’s is belangrijk, omdat Nvidia steeds vaker complete AI-systemen verkoopt in plaats van losse chips. De netwerkactiviteiten groeien hard. Het bedrijf spreekt steeds vaker over “AI-fabrieken” in plaats van GPU’s. Nvidia positioneert zich geleidelijk als het bedrijf dat de digitale werkplek bouwt waarop toekomstige AI-agents zullen draaien.
Een AI-imperium met vijf lagen
De strategie van Nvidia wordt duidelijker als je het bedrijf bekijkt als een AI-platform met vijf lagen. Die vijf lagen zijn energie, chips, infrastructuur, modellen en applicaties.
Op het gebied van hardware combineert Nvidia GPU’s, CPU’s, netwerkverbindingen en geheugen tot geïntegreerde systemen. Op het vlak van infrastructuur werkt de marktleider nauw samen met aanbieders van clouddiensten en overheden die hun eigen AI-capaciteit willen opbouwen. Daarbovenop investeert Huang intensief in de samenwerking met nieuwe toetreders zoals Anthropic, OpenAI en SpaceXAI, die met behulp van Nvidia-producten niets liever willen dan de gevestigde orde uitdagen.
De bredere positionering is voor beleggers van groot belang. Bedrijven die platformen en infrastructuur controleren beschikken doorgaans over sterkere concurrentievoordelen dan ondernemingen die losse onderdelen verkopen. Nvidia verdient steeds meer aan alles rondom de AI-uitrol en gaat dat ook inzichtelijk maken in toekomstige rapportages.
Concurrenten vallen delen van Nvidia aan, niet het geheel
De concurrentie neemt toe, maar niet per se op de manier die veel beleggers verwachten. Concurrenten proberen niet direct het hele AI-platform van Nvidia te kopiëren, maar richten zich op delen ervan. Google en Amazon ontwikkelen eigen chips om kosten te besparen en minder afhankelijk te worden. AMD probeert marktaandeel te winnen in GPU’s. Het Chinese Huawei, regelmatig bewierookt door Huang, trekt de lokale Chinese markt naar zich toe door Amerikaanse exportbeperkingen.
Toch ligt de voorsprong van NVIDIA steeds minder bij pure chipprestaties alleen. Gespecialiseerde AI-chips kunnen in specifieke toepassingen beter presteren dan NVIDIA-hardware, maar de meeste klanten blijven sterk afhankelijk van Nvidia -software en de geïntegreerde aansturing eromheen. Dat geldt zeker voor alle overheden en instellingen die minder afhankelijk willen worden van Amerikaanse clouddiensten.
Nvidia voor beleggers
De kwartaalcijfers van Nvidia laten opnieuw zien dat de zorgen over een snelle afbouw van AI-uitgaven (de capital expenditures of kortweg capex) voorlopig overdreven lijken. Nvidia A groeit nog altijd in een tempo dat uitzonderlijk is voor een bedrijf van deze omvang, waarbij de schattingen gemiddeld uitgaan van meer dan 40% omzetgroei in de komende jaren. De vraag vanuit hyperscalers, overheidsprojecten en zakelijke klanten blijft sterk.
De belangrijkste vraag voor beleggers is inmiddels niet meer of er vraag naar AI bestaat. De echte vraag is of Nvidia erin zal slagen zich te ontwikkelen van een dominante maker van AI-chips naar leverancier van de standaardinfrastructuur van de AI-economie. Als de transitie slaagt, zullen beleggers Nvidia meer gaan waarderen als een platform dan een chipproducent. Beleggers wilden daar gisterenavond nog niet aan en zetten het aandeel na de publicatie 1% lager.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!