BNP Paribas: Wij zijn nog altijd onderwogen in aandelen. Dit is vooral een tactische zet in het licht van de aanhoudende staatsschuldcrisis in de eurozone en de versomberende groeiverwachtingen. Wij beëindigden onze short duration in staatspapier omdat er wellicht niet snel een einde komt aan de vlucht naar veilige havens. Wij openden een overwogen positie in Amerikaans vastgoed tegenover aandelen uit de VS. De vraag naar huurhuizen zal wellicht toenemen, de bouw blijft zwak, de vastgoedbedrijven hebben hun schuldpositie afgebouwd en de relatieve rendementen lijken aantrekkelijk.
De mogelijkheid bestaat dat het Congressional Committee dat de begroting met nog eens 1500 miljard USD naar beneden moet halen tegen november geen consensus bereikt. De republikeinen kunnen zich kanten tegen belastingsverhogingen en de democraten kunnen het oneens zijn met wijzigingen in programma’s zoals Medicare, Medicaid en de sociale zekerheid. Het gekibbel kan dus nog wel enige tijd voortduren.
Ten derde zal een extra bezuiniging van 1500 miljard USD bovenop de al geplande besparing van 917 miljard USD misschien niet volstaan om de begroting van de Amerikaanse overheid houdbaar te maken. De plannen omvatten nieuwe wetten zoals de belastingsverlaging uit het Bush-tijdperk waar wellicht een punt wordt achtergezet. De uitgaven terugdringen zonder de belastingsinkomsten te verhogen zal echter niet volstaan om de schuldratio op een toelaatbaar niveau te brengen. Tot slot is het duidelijk dat de begrotingsconsolidatie de komende jaren aanzienlijk op de economische groei van de VS zal drukken.
Komt er een nieuwe ronde van aankopen van activa door de Federale Reserve om de economie te ondersteunen? Voorzitter Bernanke heeft wat dat betreft alle opties opengelaten, maar vooralsnog verwachten wij geen QE3-programma. Er is inderdaad sprake van hoge werkloosheid, beperkte loondruk en bescheiden kredietgroei, maar de huidige vlaag van inflatie werpt volgens ons een dam tegen dergelijke maatregelen op. Wat hiertoe wel de aanzet kan geven is een nieuw zwak rapport van de arbeidsmarkt of een daling van de inflatie. Het hoeft geen betoog dat renteverhogingen in deze context tot ver in 2012 niet ter sprake zullen komen.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!