De afgelopen zes jaar hebben bedrijfsobligaties sterke rendementen neergezet. Nu is het belangrijk te focussen op de onderliggende fundamentals en de bedrijfsbalans, om te zien of de huidige waarderingen nog gerechtvaardigd zijn.
Beleggers moeten kijken hoe individuele bedrijven en sectoren hun strategieën, structuren en balansen aanpassen aan de klimaatveranderingen in de economie. Een graadmeter is de (her)invoering van aandeleninkoopprogramma’s en de vraag hoe deze gefinancierd worden.
De Europese high yield markt is zeer divers. De veranderde samenstelling van de markt maant tot voorzichtigheid. De verbetering van de kwaliteit van de schuld is vooral te danken aan een toename van bedrijven met een BB-rating, en niet aan herstel van de risicovollere marktdelen.
De financieringskosten worden lager door beleggers die zoeken naar rendement; het is geen weerslag van wat er binnen de bedrijven zelf gebeurt. De free cash flow is juist gedaald bij bedrijven met een B- en CCC-rating. Dat maakt ze kwetsbaar als de rente en de financieringskosten stijgen en de vraag naar high yield afneemt. Bedrijven met een zwakke kasstroom kunnen beter worden gemeden.
Craig MacDonald, Head of Credit Standard Life Investments
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!