Het is een understatement om te zeggen dat de risico’s voor Frankrijk en de zogeheten OAT’s (Franse staatsobligaties) de komende dagen groot zijn. De stemming op 8 september lijkt een uitgemaakte zaak te zijn, aangezien de regering van Bayrou zal vallen. Wat daarna volgt, zal bepalend zijn voor de richting van de OAT-spreads. Dat zegt Peter Goves, obligatiespecialist bij de Amerikaanse vermogensbeheerder MFS.
Ons basisscenario is dat Macron een andere centristische premier zal proberen en dat op een gegeven moment een technocratische premier niet kan worden uitgesloten, evenmin als nieuwe verkiezingen – uiteindelijk. Vervolgens hebben we op 10 september een algemene staking, waarbij de mate van sociale onrust nog moet worden afgewacht, en dan is er op vrijdag een reëel risico op een verlaging van de rating wanneer Fitch verslag uitbrengt over de rating van Frankrijk (die een negatief vooruitzicht heeft).
Ondertussen lijkt het erop dat de begrotingsconsolidatie minder ingrijpend en trager zal zijn dan in het kader van Bayrou. Dit houdt de druk op de kredietfundamentals van de staat hoog. Het is dan ook moeilijk om positief te zijn over de spread, zelfs na de recente stijging tot ongeveer 80 basispunten. We verwachten aanhoudende volatiliteit van de spread, met een risico dat deze eerder groter dan kleiner wordt ten opzichte van de Bund.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!