Het draait de komende week helemaal niet om wat de Fed gaat doen maar de Bank of Japan (BoJ). De kans dat de Fed de komende week de rente gaat verhogen is een magere 18%. Echt belangrijk is evenmin of de BoJ de rente gaat verlagen, hoewel dat natuurlijk wel voor een impuls kan zorgen voor de korte termijn in een door traders gedomineerde markt. Het gaat maar om een ding: wat gaat de BoJ doen met het opkoopprogramma voor langlopende obligaties.
Het opkopen van kortlopende leningen zal de Bank of Japan ongetwijfeld nog niet staken. Het houdt de korte rente laag, hoewel de charttechnische kans toeneemt dat deze (-0,033%) zal stijgen tot boven de 0%. De markt hoopt natuurlijk wel dat de BoJ maatregelen zal nemen om de recente stijging af te vlakken. Er is dus sprake van tegengestelde krachten: hoop versus de chart.
Maar wat gaat gebeuren met de langlopende leningen. Als de BoJ stopt met deze op te kopen, zal dat het rendement op langlopende obligaties opjagen als gevolg van stijgende koersen voor de onderliggende obligaties. In de loop van de tijd zal dat effect doordruppelen naar de kortlopende leningen in de vorm van een stijgend rendement. De periode van het einde van de negatieve rente is dan definitief ingeluid. Het is dus niet de Fed, maar de BoJ die ontwikkeling van de rente bepaalt.
