In mei en juni vond de grootste uittocht plaats uit schuldpapier van de opkomende markten, crisistijden buiten beschouwing gelaten. Stormachtige tijden voor de opkomende markten, doordat diverse factoren samenvallen, schrijft Alexander Moseley, Senior Portfolio Manager bij Schroders. Om een paar te noemen: taper talk, minder economische groei in China, Brazilië, Rusland en andere opkomende markten en druk op de grondstofprijzen. De negatieve associaties uit de jaren ’80 en ’90 komen weer op.
Moseley benadrukt in bijgaande Schroders TalkingPoint twee fundamentele zaken:
1. de huidige marktvolatiliteit en groeivertraging zal niet leiden tot een wijdverspreide verslechtering van de kredietwaardigheid van de staatsschuld. Er zullen wel enkele downgrades volgen en de roep om structurele hervormingen houdt aan. Maar over het algemeen, zullen de structurele verbeteringen van het afgelopen decennium de opkomende landen helpen om door deze conjuncturele vertraging te navigeren.
2. de mate van de prijsdaling is zodanig dat we aanzienlijke waarde in schuldpapier uit de opkomende markten zien. Beslissend zal het tempo zijn waarin de Amerikaanse rente oploopt. Als de rente snel stijgt zullen de opkomende markten aan verdere uitstroom van kapitaal worden blootgesteld. Moseley is er echter van overtuigd dat de Federal Reserve nog minstens een tot twee jaar verwijderd is van het verhogen van de officiële rentevoet. In september wordt de eerste tapering verwacht, de rente op Amerikaanse staatsobligaties zal geleidelijk gaan stijgen.
Moseley meent dat beleggers teveel beren op de weg zien en te ver zijn doorgeschoten met het incalculeren van slecht nieuws. Het slechte nieuws bestaat voornamelijk uit vier punten: de lopende rekening is verslechterd, stijgende rente in de VS leidt tot minder liquiditeit, economische groei van de opkomende markten zwakt af met China voorop ende schuldpositie in de private sector is sterk opgelopen. Veel van bovenstaande pijnpunten zijn al verwerkt in de prijzen van de assets uit de opkomende markten, meent Moseley. En als uitsmijter: Beleggen gaat altijd met risico’s gepaard en opkomende markten zijn risicovoller dan beleggingen in ontwikkelde markten.
