Na jaren van stilte komt de markt voor beursgangen weer tot leven. Volgens Annabelle Azoulay, Head of Private Banking Benelux bij J.P. Morgan Private Bank gaat het om meer dan de indrukwekkende reeks nieuwe noteringen: het wijst op herstellend vertrouwen en kan de brug tussen private innovatie en publieke markten hierdoor opnieuw versterken.
De IPO-markt leek lange tijd op een theater waar de lichten brandden, maar de voorstelling uitbleef. Er waren bedrijven met aantrekkelijke groeiverhalen, maar de omstandigheden zaten tegen. Beleggers hadden weinig vertrouwen in waarderingen, krediet was minder ruim beschikbaar en private-marktbeleggers kregen minder kapitaal terug uit eerdere investeringen.
“Dat beeld begint te kantelen”, stelt Azoulay. “De heropening van de IPO-markt is op zichzelf een belangrijk sentimentsignaal. Niet alleen omdat nieuwe beursgangen de aandacht trekken, maar omdat zij suggereren dat beleggers weer meer vertrouwen hebben in de economische omgeving. Maar belangrijker nog: een functionerende IPO-markt herstelt de verbinding tussen private innovatie en publieke markt.”
Veel bedrijven zijn de afgelopen jaren langer privaat gebleven dan in eerdere cycli. Die trend werd mogelijk gemaakt door diepe private kapitaalmarkten, waardoor ondernemingen snel konden opschalen. Maar naarmate bedrijven groter worden, veranderen hun behoeften. Ze hebben toegang nodig tot grotere en duurzamere kapitaalbronnen, een flexibeler betaalmiddel voor overnames en liquiditeit die publieke markten op schaal kunnen bieden.
Azouley: “Dat is vooral relevant voor technologiebedrijven. Zij blijven tegenwoordig langer privaat en bouwen vóór hun beursgang veel meer omzet op dan in het dotcomtijdperk. Een gezonde IPO-markt kan het beleggingsuniversum vergroten door private innovatie om te zetten in liquide, transparante en breder toegankelijke beursbeleggingen.”
Markten zijn wel kritischer dan bij eerdere IPO-periodes
Beleggers zullen nieuwe beursfondsen niet allemaal hetzelfde beoordelen. Zeker bij technologische innovatie draait het om meer dan een aantrekkelijk verhaal. Volgens J.P. Morgan Private Bank zijn drie factoren doorslaggevend: een geloofwaardig pad naar winstgevendheid en duurzame omzetgroei, bewijs dat AI-toepassingen bij bedrijven leiden tot meetbare verbeteringen in omzet en winstgevendheid, en een overtuigende onderbouwing van de houdbaarheid van het AI-thema.
Bedrijven die op alle drie punten overtuigen, kunnen rekenen op belangstelling. Maar de markt zal kritischer zijn dan in eerdere perioden van IPO-euforie. Sinds 2023 stegen veel beursgangen op de eerste handelsdag met circa 15% tot 20%, waarna de koersen vaak snel terugvielen. Beleggers verschoven hun aandacht dan van enthousiasme naar fundamentals, terwijl aflopende lock-upperiodes extra aanbod naar de markt brachten.
Historisch delen succesvolle beursdebutanten een aantal kenmerken: duurzame omzetgroei, redelijke waarderingen bij uitgifte en een geloofwaardig pad naar winstgevendheid. De eerste handelsdagen kunnen volatiel zijn, maar bij bedrijven met sterke fundamentals stabiliseren de koersen vaak.
Ook de technische marktdynamiek is veranderd. Nieuwe beursfondsen kunnen sneller dan voorheen worden opgenomen in belangrijke indices. Daardoor komt vraag vanuit passieve en benchmarkvolgende beleggers eerder op gang. Toch lijkt de impact beheersbaar. Zelfs bij een hypothetisch bedrijf van $1.000 mrd met een free float van 10% zou opname tegen benchmarkgewicht neerkomen op ongeveer 5 basispunten verkoopdruk bij bestaande indexleden en minder dan 10% van hun gemiddelde dagelijkse handelsvolume.
Private markten krijgen lucht
Een duurzame heropening van de IPO-markt is ook belangrijk voor private markten, stelt Azoulay. Die hebben de afgelopen jaren gedaan waarvoor ze bedoeld zijn: geduldig kapitaal verschaffen aan bedrijven die tijd nodig hebben om te groeien. Maar doordat exitkanalen smaller werden, liepen holdingperioden op en groeide de stapel volwassen bedrijven die wachten op een verkoop of beursgang.
Nieuwe IPO’s kunnen die cyclus normaliseren. Kapitaal vloeit terug naar beleggers, vertrouwen verbetert en fondsen kunnen opnieuw investeren in de volgende generatie bedrijven. Een succesvolle golf van AI-gerelateerde beursgangen zou bovendien het vele kapitaal dat in AI-infrastructuur wordt gestoken deels valideren.
Voor beleggers betekent dit niet dat zij blind op elke nieuwe notering moeten springen. Het herstel van de IPO-markt vraagt juist om discipline. Blootstelling aan AI hoeft niet geconcentreerd of speculatief te zijn om betekenisvol te zijn. Voor veel beleggers ligt de betere aanpak in een brede vertegenwoordiging van de AI-waardeketen in de portefeuille, via beursgenoteerde aandelen en, waar passend, private markten. Volgens J.P. Morgan Private Bank blijft het uitgangspunt daarom onveranderd: beleggers doen er goed aan de AI-waardeketen in portefeuille te houden, maar met nadruk op selectiviteit. Azoulay: “Wij geloven dat het AI-thema duurzaam is, dat het beleggingsuniversum groeit en dat een heropening van de IPO-markt zowel publieke als private beleggers tegelijk ten goede kan komen.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!