Britse bedrijfsobligaties, met de Sterling investment grade waardering, hebben in 2014 uitstekende rendementen laten zien, terwijl Britse staatsobligaties (Gilts) de laagste rendementen in 15 jaar hadden. De spread van de Britse bedrijfsobligaties ten opzichte van Gilts en ook swaps was in 2014 echter neutraal.
Tot die conclusie komt Ketish Pothalingam van vermogensbeheerder Pimco. Verwacht wordt dat de spread van Britse bedrijfsobligaties de komende tijd verkrapt ten opzichte van Gilts alsook ten opzichte van in Euro genoteerde bedrijfsobligaties. Oorzaak hiervan is de aantrekkelijke relatieve waarde en versterkte fundamentals van de effecten. Dit biedt niet alleen goede rendementen op de bedrijfsobligaties maar zelfs outperformance.
Kansen
Banken en verzekeraars hebben vooral een overwogen positie in de portefeuille van Pothalingam vanwege hun solide kredietwaardigheid en inspanningen om aan strengere wettelijke kapitaalvereisten te voldoen. De vermogensbeheerder richt zich ook op regio’s waar de strenge regelgeving heerst, dat zijn het Verenigd Koninkrijk, Scandinavische landen en Zwitserland.
Bij verzekeraars is de overwogen positie bij voorkeur voor grotere, geografisch gediversifieerd namen, met een goede mix van levensverzekeringen en eigendoms- en ongevallenzaken.
West Europese non-financials
In de non-financiële sector kijkt Pimco vooral naar de activiteiten op gebied van fusie- en overnames. Pothalingam: “Bedrijfsobligaties voor West-Europese, en vooral Britse bedrijven, zijn aantrekkelijk in de farmaceutische sector waar bedrijven weinig risico lopen op overnames en fusies en ook een gunstige waardering hebben. In de telecom markt is de positie nog ‘wait and see’ vanwege deal-gerelateerde emissies.”
Voorzichtigheid is geboden in Europa door de vele verkiezingen die dit jaar komen. Toekomstige opbrengsten van deze beleggingen kunnen verloren gaan door politiek gedreven beslissingen van nieuwe machtshebbers.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!